中银国际月新增贷款再超预期政策进一步放呢

中银国际：3月新增贷款再超预期 政策进一步放松空间缩小 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

无所谓。一天加50个这样的群 3月新增贷款上升至1.37万亿人民币，远高于去年同期水平。根据中国人民银行数据，3月份新增人民币贷款达1.37万亿人民币，而2月份曾低至7,266亿人民币。16年1季度新增贷款创出4.61万亿人民币的历史新高，远远高于去年1季度的3.67万亿人民币。

3月份新增居民贷款6,390亿人民币，大幅高于1月份的6,075亿人民币和2月份的-65亿人民币。3月份新增居民短期贷款达1,990亿人民币，而2月份为-1,890亿人民币。3月份新增居民中长期贷款由2月份的1,820亿人民币大幅上升至4,397亿人民币，接近1月份的4,783亿人民币。

新增居民贷款反弹与房地产市场销售火爆的情况相符，在货币供应扩张的背景下家庭部门提高了贷款比例以满足臵换需求。16年1季度居民新增贷款达1.24万亿人民币，比15年1季度高出3,510亿人民币。新增中长期贷款达1.1万亿人民币，占到居民新增贷款的88.7%。

3月份非金融机构和其他部门新增贷款由2月份的8,107亿人民币持续下滑至6,693亿人民币。3月份新增票据贴现贷款达518亿人民币，2月份为-583亿人民币。3月份新增短期贷款由2月份的3,326亿人民币下降至880亿人民币。

3月份新增中长期贷款由2月份的5,022亿人民币小幅上升至5,078亿人民币。

16年1季度，非金融机构和其他部门新增贷款达3.42万亿人民币，仍然高于15年1季度数值。

继2月份环比下降722亿人民币后，3月份银行对非银金融机构贷款环比增长468亿人民币。与15年1季度的630亿人民币相比，16年1季度下降至-660亿人民币。

社会融资大幅回升。3月份总社会融资上升至2.3万亿人民币，高于去年同期的1.01万亿人民币，而1月份和2月份分别为3.42万亿和7,802亿人民币。

16年1季度，社会融资总额达6.59万亿人民币，比15年1季度高出1.93万亿人民币。受政策放松、流动性充足和利率下调的支撑，3月份贷款、表外融资和证券融资均出现大幅上升。

由于人民币贬值预期，私人部门减少了外币债务融资而转向人民币融资，导致15年下半年以来外币贷款大幅萎缩。尽管3月份出现短期上升，但16年1季度外币贷款仍下滑2,290亿人民币。这可能是由人民币对美元汇率暂时性企稳所致。

继2月份下降1,749亿人民币后，3月份表外融资（包含委托贷款、信托贷款和银行承兑汇票）上升2,568亿人民币，其中新增委托贷款、信托贷款和银行承兑汇票分别为1,660亿、733亿和175亿人民币。16年1季度总表外融资为4,873亿人民币，比15年1季度高出1,174亿人民币。展望未来，我们预测2016年地方政府债务臵换额上升以及相对宽松的贷款供应政策将制约表外融资额的增长。

2016年4月18日3月新增贷款再超预期，政策进一步放松空间缩小93月份实体部门证券融资（债券和股权融资）达7,515亿人民币，远远高于2月份的1,677亿人民币。16年1季度证券融资达1.52万亿人民币，比15年1季度高出9,724亿人民币。在利率下调的作用下，3月份债券融资由2月份867亿人民币的季节性低位反弹至6,954亿人民币。16年1季度债券融资总额达到1.24万亿人民币，比15年1季度高出8,427亿人民币。但是，在A股市场疲软的背景下，3月份股权融资由1月份的1,469亿人民币和2月份的810亿人民币继续下滑至561亿人民币。

展望未来，货币政策放松短期内或有助于拉动贷款供应和基建项目的融资需求。然而，私营部门疲软的资本支出需求和信用风险的上升未来可能制约总体社会融资需求。

货币供应回升。继2016年2月份上升13.3%后，3月份M2同比攀升13.4%。M1增长22.1%，高于前一个月的17.4%。同时，M0增长4.4%，2月份曾下降4.8%。

货币供应增长回升主要是因为新增贷款上升以及资本流出放缓。

3月份新增人民币存款达2.52万亿人民币，而2月份曾下降8,467亿人民币。

继2月份环比上升159亿人民币后，3月份非银金融机构存款下降9,870亿人民币，而3月份新增储蓄存款由2月份的2万亿人民币下降至5,810亿人民币。