交通运输价值筑底改革推升吗

交通运输：价值筑底 改革推升 - 0 类别： 机构： 研究员：

一看就清爽。以前一过五一 [摘要]

总体投资逻辑。我们认为，对于2012年铁路、公路、物流行业的投资应优先考虑盈利能力稳定、下行风险较低的投资标的，在稳健防守的基础上考虑未来的成长空间。我们看好铁路板块，并认为公路龙头宁沪高速可作防守性配置，同时建议跟踪物流政策对板块的刺激作用。

看好铁路板块。板块评级“增持”。铁路公司的盈利稳定性高，分红收益可观，在弱市中的配置价值十分显著。此外，铁道部政企分开的改革已成大势所趋，有望通过延伸物流服务、多元经营等方式使现有上市公司成为更优、更强的融资平台。从盈利稳定性出发，我们重点推荐大秦铁路（601006），同时看好广深铁路（601 ）和铁龙物流（600125）。

可选公路龙头。收费公路政策的变化对上市公司影响有限，但公路车流量增速的反弹尚待宏观经济的着陆。我们期待2012年2季度的建设旺季带动公路车流量较快反弹，暂时维持对该板块的“中性”评级。龙头公司宁沪高速（600 77）因其有利的车流量结构而盈利相对稳定，且7%左右的股息收益率吸引力较强，可作防守性配置。

跟踪物流政策。我们认为，2012年物流板块的主要投资机会仍将来自政策推动。自2011年6月国务院颁布促进物流业发展的“国八条”以来，仅有上海在减轻物流税负方面迈出了试点的第一步。如果减税政策能在更多地区推广，或者政府在土地使用费等方面促进更多的支持政策落地，物流业可能迎来更大的发展机会。我们仍看好物流业的长期发展，维持对板块的“增持”评级。

风险提示（铁路）：电力、人工等成本上升过快，影响铁路公司的短期盈利水平；铁道部推动不利于上市公司估值的资产整合。

风险提示（公路）：经济增速持续下滑，影响公路车流量；高速公路收费标准大面积下调。

风险提示（物流）：物流行业支持政策长期不能落实。