平安证券世界经济见底回升中美国引领未来棋物业

平安证券：世界经济见底回升 中美国引领未来棋局 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

全球经济在2014年将呈见底回升曙光。次贷危机后的两年，全球经济因刺激政策经济增长曾略有起色，但从2010年开始，全球经济增长率从略高于5％下滑至2013年的约2.5%,预期2014年全球增长能回升至略高于3％。中国经济也不例外，逐步开始摆脱从2010年第3季度到2013年第2季度的持续下滑。次贷危机，欧债危机，安倍新政和中国梦影响着现在和未来。全球范围内，放松货币、收紧和稳固财政是主流。传统经济学终于见证了人们用信用膨胀，而非财政赤字来对抗经济危机。直到2020，中美国引领全球经济的格局将非常清晰，而到2050年，美国可能仍是唯一热衷于全球干预主义的霸权强国。

预计2014年全球四大经济体的情况如下：

日渐明朗的美国经济复苏。美国财政货币政策逐渐回归稳健，经济结构的调整和去杠杆化的过程较为顺利，虽然就业市场的摩擦有所加剧，但并不妨碍美国经济的复苏势头。在未来两年，美国经济仍有恢复新经济的期望，因通胀和市场利率被抑制在较低水平，美国股市也可能处于类似那样较为理性繁荣的状态。

前途莫测的日本工资惊奇。安倍希望能够在2014年促成日本国民实际工资收入的正增长，即“工资惊奇”，现在看来难度不小。日本2013年增长2%左右是靠次贷危机以来政府赤字率持续维持在6％以上，并于2012年底叠加强烈的货币宽松政策而取得的，和中美两国的宏观政策截然相反。仅仅靠廉价的货币难以化解创新不足、劳动力成本高企、国内需求颠峰已逝和政府债务梦魇。2014年日本很可能仅能维持略高于1％的增长，安倍恐无力推动日本的工资惊奇。

日本政府拟于2015和2020将财政赤字削减到3％和零的雄心，更难实现。

浮出水线的欧元区或带来惊喜。欧元区经历了沉重的债务危机，目前有摆脱衰退的迹象。2014年欧元区经济增长约1％，欧元区并未对欧元采取放任态度，未对南欧等陷入失业和债务困扰的国家放松严厉紧缩的要求，也未要求拥有巨额贸易盈余的德国追加更多的救助义务，甚至也未放缓对金融业的结构改革和统一监管的步伐。欧元区复苏虽弱且有波折，但增长的自持性更强。

调整后的阿里巴巴集团呈现为两个平行的板块 千日新政带来中国经济的中高速增长。中国处于改革再出发的关键机遇期。和欧美日相比，中国推动宏观政策回归中性的步伐快得多。2013年货币政策已基本回到中性。2014年中国处于全面深化改革的开局阶段，距离2017年底召开党的19大之前，留给中国政府的时间窗口仅有千余日，全面改革的紧迫性可能催生千日新政紧锣密鼓地展开。在此期间，增长稳健，通胀可控，人民币稳升，债务风险高压，结构转型快推，各经济指标波动率下降，经济增速维持在7.2%以上的中高速，恐是大势。