新世纪期货鸡蛋或面临阶段性调整分析

新世纪期货：鸡蛋或面临阶段性调整

一、引言

鸡蛋受前期禽流感影响，大量的蛋鸡被捕杀，蛋鸡养殖行业持续亏损，养殖户补栏积极性下降，造成我国在产蛋鸡存栏偏少，鸡蛋供应趋紧。这些因数叠加使得鸡蛋价格从3月份开始一飞冲天，鸡蛋1409合约从3月份到5月中旬收出11连阳，可能牛气冲天。随后受到端午备货结束，主产区之一河北的鸡蛋现货价格从每斤5块大幅调整到每斤3.89块，但是鸡蛋1409合约期价仅仅从5282元/500千克调整至4857元 /500千克，从侧面佐证投资者对鸡蛋后市的乐观情绪，其中，中秋备货的预期尤为浓厚。从6月份开始，现货价格开始触底反弹，目前河北的现货价格已经接近端午节的水平，但是并未大幅超过端午节现货的情况，说明今年对今年中秋节的行情并不是非常看好。今年中秋节为9月8号，较以往有所提前，随着厂商备货的结束，加上近期鸡蛋期价或受近月合约基差左右影响，期价或作阶段性回调。

图一鸡蛋1409日K线

资料来源：博弈大师，新世纪研究院。

图2 鸡蛋1501日K线走势图

资料来源：博弈大师，新世纪研究院。

二、鸡蛋基本面分析

1、鸡蛋现货情况分析

据最新鸡蛋现货价格显示，目前全国主产区鸡蛋价格的均价为10.08元/公斤，现货价格小幅超过端午节的高点，其中山东地区均价最高位10.38元/公斤，辽宁地区均价最低为9.8元/公斤。目前的现货价格较9月鸡蛋合约仍有超过5%之上的贴水，基差作用或使得期价出现出货来修正基差，达到期现回归的结果。

图3主产区鸡蛋现货价格走势图

资料来源：wind资讯，新世纪研究院。

图4 50个城市鸡蛋平均价

数据来源：wind资讯，新世纪研究院。

图5 鸡蛋季节性走势图

资料来源：芝华数据。

从鸡蛋季节性走势图看，历年的中秋节附近都是鸡蛋现货价格的相对高点，相对端午节的鸡蛋价格有较大的提高，一般有%作用的涨幅，但是今年目前的高点和端午节的高点相差无几，说明端午节的鸡蛋现货价格高点是反周期性的高点，是禽流感事件造成蛋鸡大幅减少的结构性变化的结果，今年中秋节的现货价格大幅高于端午节的可能性较小，随着中秋备货的进行，现货调涨的概率逐渐走低。

2、蛋鸡养殖利润分析

从图6看出，我们国内的蛋鸡养殖利润从3月份开始和鸡蛋的价格呈现高度的正相关性，随着鸡蛋价格的走高，蛋鸡养殖企业也扭亏为盈，短短3个月时间，养殖利润从-18元/羽大幅改善为35元/羽。养殖利润的改善为企业进行补栏创造的调整，这个时间段补栏的蛋鸡苗可以在10月份左右进行产蛋，缓解蛋鸡供需偏紧的格局。

图6 蛋鸡养殖利润和50个城市鸡蛋平均价走势图

资料来源：wind资讯，新世纪研究院。

3、淘汰鸡价格分析

从图7看出，目前淘汰鸡的价格为近3年来的相对高位，这有利于淘汰鸡的淘汰，进行补栏，增加后期的供应。

图7 淘汰鸡主产区价格和鸡蛋价格走势图

4、主产区干旱影响有限

农业部数据显示，河北、山西、山东、河南、安徽、湖北、陕西、甘肃、新疆等12个省区目前均出现不同程度旱情。

众所周知，高位对蛋鸡的产蛋率会有所影响。产蛋鸡的适宜温度为15~25℃，过高或者过低都能使鸡群采食量减少，导致产蛋下降。温度过低在10℃时，气温每下降1℃，母鸡的耗料量增加0.25~0.50饲料单位。偏离适宜温度12~15℃时，气温下降会导致鸡体内的总代谢发生不利的变化，耗氧量上升2%~18%，产热量增加15%~31%，呼吸深度增加7%~74%，结果导致产蛋率下降，饲料转化率降低。鸡没有汗腺，羽毛又隔热，当温度升高到30~35℃时，主要靠呼吸散发体热。因而呼吸急促，患呼吸道慢性病的病情加重，过分换气造成血中二氧化碳含量下降，血液中的碳酸氢根离子含量下降，酸碱平衡遭到破坏，血液中的氢离子浓度下降，pH值上升，导致呼吸碱性中毒，这也是造成软蛋、破蛋过多和产蛋下降的主要原因。在25~30℃时，环境温度每升高1℃产蛋率会下降1.5%，蛋重下降0.3克。长期高于22℃，会使蛋壳变薄，蛋重降低。

但是目前的蛋鸡养殖技术相对成熟，受到干旱的影响较小。养殖户可以通过以下方法稳定蛋鸡在夏季的产蛋率。

(1)防暑降温蛋鸡最适宜的温度为13～25摄氏度。为此，鸡舍、运动场要搭凉棚遮阳，避免阳光直射，打开门窗和通气孔，保持空气流通，鸡舍外墙涂抹白色涂料，坚持每天早放晚关。

(2)调整日粮结构适当减少日粮中的能量饲料，增加豆饼、鱼粉、蛆虫、蚯蚓、鱼虾、蚕蛹、饲用酵母、肉粉等含蛋白质和矿物质丰富的饲料，使蛋白质含量达18%～20%，同时供给足够的青绿多汁饲料。

(3)精心饲喂集中在早晚凉爽时间饲喂，避开午间投饲。配合饲料要随拌随喂，不要过夜。添喂优质新鲜洁净青绿多汁饲料，适当切短，不喂腐烂发霉发黄变质或带农药的饲草、饲料。每天供给新鲜清洁的饮水，加入少量食盐和辣椒粉增加蛋鸡食欲，但量不宜过多。

5、国家反腐力度空前，鸡蛋中秋备货需求或受限

2014年1月14日，习近平在中国共产党第十八届纪律检查委员会第三次会议上发表的重要讲话《以壮士断腕的勇气将反腐进行到底》这再一次体现了党和国家对于领导干部廉洁性的重性。加强党的执政能力，党的作风是我党的执能，自2013年起，中央出了许多规定，形成了“老虎”、“苍蝇”一起打的方法，对一些违法分子进行了严厉的打击，而且王岐山的“以治为目标，进而为治本赢得时间”的思想，也让很多作风有问题的干部落马。这些结果让人民看到了党和国家反腐倡廉的决心。随着反腐工作的进行，对中秋节期间月饼的需求或有抑制作用，进而影响鸡蛋的备货需求，使得中秋节备货的预期大打折扣。

三、后市展望

第一、目前鸡蛋现货价格运行至每斤5元左右，接近年内高点，中秋备货已经接近尾声，现货在大幅走高的概率较小，加上基差的左右，使得鸡蛋1409合约期价有回归现货的需求，期价有季节性调整的需求，进而影响鸡蛋1501合约的期价向下回落。

第二，月份高养殖利润刺激集中补栏的蛋鸡或与月开始产蛋，这将缓解鸡蛋供给端的紧张情况，不利于鸡蛋价格继续走高。

第三，鸡蛋1501合约期价技术上呈现高位震荡的格局，4960—5000一带呈现较大技术压力，期价有向下调整的需求。

新世纪期货研究院院长 吴凌

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