日常消费品原料价格涨势趋弱饲料销量进入旺牛

推销自己真的很重要 日常消费品：原料价格涨势趋弱 饲料销量进入旺季 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1．事件2012年年初以来饲料原料玉米、豆粕均出现大幅上涨，玉米大连港平舱价较年初上涨10％，豆粕较年初上涨600元/吨，涨幅达22％。二季度饲料原料价格是否延续前期涨势？二季度饲料行业景气如何？带着以上问题，我们近期对饲料企业、原料贸易商、行业协会、农产品期货公司进行了草根调研。

2．我们的分析与判断（一）、二季度国内玉米价格止涨企稳概率较大2012年年初以来，国内玉米价格，尤其是东北玉米大幅上涨，截止当前，玉米大连港平舱价24 0元，较年初上涨200元/吨，同比上涨1 ％。但华北地区玉米价格相对比较平稳，较年初上涨同比涨幅8%。

我们预计2011年中国玉米种植面积增加近1000万亩，11年全国玉米产量增加1000万吨左右，预计产量达1.75亿吨。而国家粮油信息中心数据预测更乐观，预计2011年中国玉米产量创历史新高达到1.9175亿吨，同比增长8%。

为何在增产预期下，玉米出现大幅上涨的局面。我们认为主要原因是：

（1）供求处于紧平衡状态。尽管我国11年玉米产量有所增加，产量达1.75亿吨，但我们需求一直稳定增加，预计12年玉米需求量达1.74亿吨。其中饲料需求1.1亿吨玉米，玉米深加工需求为5200万吨玉米，种子和食用预计达1000万吨，预计玉米总需求在1.74亿吨。中国玉米供求处于紧平衡状态。

（2）农民惜售心理严重。在化肥、成本等种植成本上涨后，商品粮基地东北种植农户挺价心理严重。（ ）华北地区因去年7、8月份雨水较大，导致华北玉米霉变率上升。山东部分地区市场流通玉米霉变比例一度较高，一般可达到4%‐5%之间。由于带有霉变玉米的猪饲料会导致能繁母猪腹泄、流产等症状。大部分饲料企业选择采购东北玉米而不使用本地玉米。饲料企业迅速涌向东北玉米，导致东北玉米集中采购量大增。

我们预计二季度玉米价格将呈止涨企稳。主要原因如下：

（1）小麦替代玉米大量涌现。据我们在山东、广东饲料企业调研，基于价格优势，饲料企业用小麦大量替代玉米。

目前南方港口进口麦和国产麦成交价均在2 80元/吨，而南方港口玉米价格普遍在2550元/吨左右，价差在150－200元/吨之间。饲料企业纷纷修正饲料配方，尽可能多的使用小麦。据我们在广东调研某饲料企业时发现，其禽料中小麦100%替代玉米，猪料中小麦70%替代玉米。据业内人士称国内最大养殖企业－广东温氏集团目前猪料中小麦50%替代玉米，鸡料中小麦70%替代玉米。我们预计12年度小麦替代玉米饲用量将达2500万吨，同比增加1500万吨。

图2：当前小麦玉米比价处历史低点资料来源：中粮期货，中国银河证券研究部（2）进口玉米激增。当前，进口玉米南方港口完税报价在240 元/吨，而国内玉米南方港口成交价普遍在25 0元/吨，价差在1 0元/吨。南方饲料企业年初以来一直在进口玉米。据统计截至到4月19日，国内饲料企业年已经进口 船的美国玉米（约62万吨），成本约在2 0之间，船期集中在月。另外本月初有消息称中国从乌克兰买进玉米。2009/10年度中国进口玉米1 0万吨，2010/11年度进口98万吨，预计2011/12年度进口量将达到万吨。