交通运输价量均回升市场缓慢走出低谷牛

交通运输：价量均回升 市场缓慢走出低谷 -27 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

镜头MTF曲线（240mm长焦端） 市场综述：价量均回升，市场缓慢起出低谷。市场符合我们的预期，第12周的市场加速延续了市场回暖的趋势。上周国内市场运力运量均保持了增长的态势，同时客座率也创下了 月以来的最高值。票价增长也较明显，座公里收益重新回到了0.6元之上。国际市场在日本航线不再火爆的情况下，虽然运力有所增长，客座率与票价水平均小幅下降，国际航线仍然没有显示出明显的回暖。

国内市场由淡转旺，运力运量增长明显。上周国内市场运力环比第11周增长了1.19%，运量环比增长 . %，客座率上升了1.74个百分点，平均票价上涨2.72%，而座公里收益水平提升4.9 %。市场由淡转旺的迹象更加明显。在淡转旺的过程中，市场客座率全面回升，而票价水平则是以点带面，预期市场下周将继续这种走势。

民航迎来夏秋航季，本周市场票价提升将更为明显。民航将于 月27日进入新的夏秋航班季。一般来说，换季后第一周运力投入将有较明显的下滑，因此我们预计在市场需求进一步转好的情况下，票价提升将更为明显。

国际市场日本效应消退，价格逐渐回落。上周国际航线受日本航线因素的干扰，各项收益指标大幅度攀升。本周由于日本航线归于平静，国际航线虽然运力运量保持了环比增长，但客座率及票价水平均有所回落。我们目前仍然没有看到国际航线明显的上升迹象。

订座进度保持向好状态，四月航空形势将明显好转。订座进度上来看，除了本周受到换季以及即将到来的清明节小长假影响外，4月上旬开始市场逐渐转好，行业整体订座进度均在逐步增加，尤其是4月中旬之后上升速度明显加快。因此，预期今年4月行业业绩水平将好于2010年。

国际货运受制于运力及货源不足，未来前景看淡。根据我们近期调研得到的信息，进一步证明了我们对今年国际货运形势的判断。由于运力的快速增加以及欧美补库存需求大幅度减少的影响，今年国际航空货运无论在运价以及运量上均大幅度下滑。我们对国际货运全年走势抱悲观看法。

三大航一季度业绩有可能低于预期。受今年 月份淡季影响以及油价上涨所引起的成本增加，今年三大航一季度业绩有可能低于去年同期。我们认为一季度的业绩不理想既有市场季节因素，也有去年同期的非正常扰动因素。随着各公司运力小幅上升，旺季业绩的增长，各公司业绩增长仍然有保障。目前阶段，对航空股仍应保持足够信心和耐心，等待买入时机。

风险提示：国内宏观经济紧缩以及对外贸易的下滑，将影响民航客源的需求增长。