工业综合持续成长二次转型及核心驱动力覆盖

工业综合：持续成长二次转型及核心驱动力 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业驱动指标FAI增速持续下降，但建筑业景气指数却几乎创出新高，剔除时滞因素，建筑业总景气度或从4Q10起开始回落，且可能持续至2Q11。

结构分化明显，细分行业景气度分化加剧刺激政策平滑退出，行业增长格局分化明显。装饰行业仍处于高景气周期，铁路、公路等基建行业增长稳定，房建继续受制于调控政策，而水利建设有望迎来“超预期”的长景气周期，对外工程承包则现负增长。

建筑装饰、园林行业将迎来高速成长的“黄金十年”受益于城镇化的快速推进和中高层消费群体崛起，装饰、园林行业将迎来长时期的高速扩张。行业需求总量大、集中度低，下游集中度的提高、品牌建设加强及资源向龙头企业倾斜等将推动行业内部整合加快，领导企业将凸显快于行业增速的成长潜力。

进行“二次转型”的“城市运营商”拥有先发优势在历经“建筑+地产”的第一次转型后，部分企业已开始步入向“城市综合运营商”过渡的第二次转型阶段，将更有机会分享中国快速城镇化的成果。

以设计作为“核心驱动”的公司成长空间广阔这类公司在专业领域设计实力突出、竞争小、毛利率高，占据产业链盈利能力最强的前端。以设计为核心驱动，盈利弹性大、业务带动能力强。

“逃离北上广”其实是一种经济学意义的理性选择。比较收益和成本 个股演绎精彩纷呈，把握四条投资主线，配臵重点公司机会来自于四条主线：行业空间广阔、持续高成长的中小公司；进行“二次转型”的城市运营商；在专业领域以领先设计优势作为核心驱动力的公司；受益于下一轮水利水电投资高峰的公司。