中银国际月我国出口同比增长覆盖

中银国际：7 月我国出口同比增长38.1% 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

外贸增长放缓。据国家统计局数据，7月我国出口同比增长38.1%（同比，下同），增幅低于6月的43.9%。月累计出口同比增长35.6%，比上半年的35.2%高出0.4个百分点。7月进口同比增长22.7%，增幅低于6月的34.1%。以08年同期作为同比基数，出口和进口分别增长了6.5%和4.8%。剔除基数效应的影响，出口增长实际大幅放缓，这可能是受欧洲债务危机和人民币对欧元大幅升值影响。此外，由于国内紧缩政策，进口增长的放缓幅度更大，因此贸易顺差由6月的200亿美元扩大至287亿美元。

例如 对大部分国家出口均出现放缓。可能是由于欧洲债务危机，7月我国对欧盟出口增速由上月的43.2%明显放缓至38.3%。7月我国对美国出口增长35%，增速比上月的43.8%低8.9个百分点。同期，对日本、东盟和香港出口分别增长22%、31.8%和32.2%，而上半年增速分别为25.5%、45.4%和34.1%；对台湾、澳大利亚和韩国出口分别增长49.3%、33.9%和40.3%，而上半年增速分别为65.4%、37%和35.8%。事实上，我国对大部分地区的出口已经恢复并超过了2008年的正常水平，但回升速度已开始明显放缓。

资本品出口表现好于消费品。7月，大部分资本品出口的表现远远好于消费品，符合近期趋势。考虑到资本品更大的收入弹性和较低的比较基数，我们认为年内将保持这一趋势。

7月机电产品和高新技术产品出口分别增长42.2%和39.5%，上半年则分别增长35.9%和40.9%。与此同时，由于政府宣布降低能源密集型行业和产能过剩行业的出口增值税退税，7月钢铁行业出口增速由上月的252.9%大幅放缓至151.1%。7月，自动数据处理设备及其部件出口增长32.7%，增幅低于上半年的47.6%。同期，服装及衣着附件、鞋类的出口分别增长23.1%和36.3%，增幅高于上半年的16%和20.8%。但玩具出口增速有所放缓，从上半年的30.5%降至28%。

大部分商品进口量明显放缓。尽管在价格因素的支撑下，大部分商品进口仍保持了较高增速，但由于国内的房地产收紧政策、对地方政府融资平台和清理以及淘汰部分制造业过剩产能的工作，进口量增长实际已开始放缓。7月，铁矿石进口额同比上升68.8%，原油进口额同比上升7.9%，而上半年的增速分别为53%和113.1%。初级形态塑料的进口额甚至由6月的增长6.9%变为下滑2.8%。从进口量来看，7月大部分商品的进口量都出现了明显下滑。铁矿石、原油和初级形态塑料的进口量分别下降11.8%、3.2%和22.7%。受国内消费强劲和产业升级拉动，机电产品和高新技术产品进口保持较快增长，同比增长30.1%和30.3%，但两项增幅均低于上半年的45.5%。

下半年增长逐步放缓。7月的数据表明，进出口绝对值仍在2008年的正常水平之上，然而受欧洲债务危机影响，进出口增速已开始放缓。我们认为财政紧缩和欧元贬值会对中国的出口产生一些负面影响，但影响有限。预计全球经济将持续反弹，下半年将最终进入平稳增长。这意味着未来几个月我国的出口仍将保持相对较快的增长。但是，考虑到全球经济复苏放缓和比较基数提高，预计3、4季度出口增速将由上半年的35.2%分别降至25%和10%左右。此外，考虑到价格因素对进口的影响明显减弱，而国内紧缩政策的影响可能会在下半年逐步释放，因此预计下半年进口增长或将大幅放缓，贸易顺差将保持在当前的较高水平。