高考加油长江证券标准的CPPI策略在离散时间过程魏家

长江证券：标准的CPPI策略在离散时间过程下的策略特征研究 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点保本失败的概率保本失败的概率与市场环境因素、策略参数因素和时间因素有关，而与资产配置因素无关，与杠杆倍数、风险资产的价格波动率、剩余期限正相关，与风险资产的期望收益率负相关，当风险资产的价格波动率和杠杆倍数同时进入高值区域时保本失败的概率将急速上升。

投资组合期末价值的确定机制投资组合价值波动路径的类型依赖于风险资产的价格波动路径，当投资组合价值波动路径的类型给定时投资组合的期末价值又会受到子区间内时滞效应所导致的收益率偏差累积的影响，而每个子区间内时滞效应所导致的收益率偏差依C2明显把舒适提高了一个级别。长3878mm宽1676mm高1438mm赖于该子区间内风险资产的价格波动路径，因此投资组合的期末价值最终将依赖于风险资产的价格波动路径，而并非仅与期末时刻的风险资产价格有关。

期末期望缺口率与投资组合的期末期望价值期末期望缺口率与市场环境因素、策略参数因素和时间因素有关，而与资产配置因素无关，反映了保本资产的潜在缺口价值在剩余期限内保本失败路径上的累积与传递，与杠杆倍数、风险资产的期望收益率、风险资产的价格波动率、剩余期限正相关，当风险资产的价格波动率和杠杆倍数同时进当时我也觉得这很遗憾。但我没有指责他们做得不好入高值区域时期末期望缺口率将急速上升。投资组合的期末期望价值为承诺的期末价值与投资组合当前时点期末期望净盈余价值的加总。

投资组合的期末期望收益率偏差、时滞效应对期末收益率分布的影响当风险资产的期望收益率进入高值区域、风险资产的价格波动率进入高（低）值区域时投资组合在离散时间过程下的期末期望收益率将高（低）于连续时间过程下的期末期望收益率；当风险资产的期望收益率进入低值区域时期末期望收益率偏差相对较小。当风险资产的价格波动率和杠杆倍数同时进入高值区域时投资组合在离散时间过程下的期末期望超额收益率将显著上升。时滞效应的存在对投资组合期末收益率分布产生的主要影响表现为“拉宽”了分布的覆盖区域，而次要影响表现为“移动”了分布的中心位置。