高考加油公用事业增利上游需求挑战加剧魏家

公用事业：增利上游 需求挑战加剧 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

非居民用存量气每方上调0.4元国家发改委宣布自2014年9月1日起非居民存量最高门站价每珠江三角洲形成了庞大的制鞋产业带方提高0.4元，化肥和居民用气暂不作调整。重申在2015年实现存量和增量气并轨，以实现价格引导资源的优化配置，各省存增量气价差仍有0..48元/方。我们预计未来（1）天然气最高门站价还有提升空间（2）民用气调价的压力也逐步增加。

利好：上游气源拥有方预计中石油业绩增厚0.1元/股我们认为天然气调价是为了促进天然气的供应。（1）如果按照胡亚东表示60%存量气为非居民和非化肥用气，我们测算中石油年化业绩增厚0.1元/股。其他的气源主要为非常规气，其售价早已经市场化，我们认为影响较小。（2）LNG价格应会随成本提升明显上行，因此如自有气源终端为LNG加气站的企业预计也将有所收益。

工业用户面临成本考验，车用价格波动可能有限，配气管输费压力加大因近期LNG海气的现货价格持续偏低，华南和华东地区的天然气价格上涨幅度可能有限，天然气涨价成本或难以完全传导至下游，但华北和山东地区的或可以顺利传导。其他工业客户：玻璃陶瓷冶金等企业的成本上升明显，可能会考虑采用替代能源，或者城市燃气需要下降管输费刺激消费。发电客户主要依靠政府补贴维持。非化肥类化工，特别是西南甲醇价格恐有上行风险。

改革目标：从并轨走向市场化我们认为天然气价改的节奏是（1）坚定执行天然气价格新机制，提高价格实现并轨，鼓励供应，管理需求。（2）在2016年-2017年后可能出现天然气价格的回调，从而真正实现天然气价格的市场化定价。