地产新开工增速下滑幅度继续收窄荐股DG

地产：新开工增速下滑幅度继续收窄 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

前4月全国房地产市场的各项数据符合我们前期的判断，也与微观市场数据相符合。往前看，我们认为楼市量价的涨幅将继续趋缓。虽然楼市的风险依然尚未完全释放，但地产股经过4、5月份的调整目前已具备一定的安全边际，加之政策边际改善，预计短期地产板块将有所反弹。建议适度参与，标的推荐一二线龙头万科A，荣盛发展和首开股份。

开发投资增速继续下滑。前4月，全国房地产开发投资2.2万亿元，同比增长16.4%，增速环比一季度再次下滑0.4个百分点。过去的规律显示，开发投资滞后销售半年左右的周期，因此，若全国楼市在二季度仍无好转，开发投资增速仍将继续下行。事实上，我们认为全国房地产开发投资的增长高峰已过，14年全年来看，预计增长15%左右。

浙江省发现了3例人感染H7N9禽流感病毒的病例新开工增速下滑幅度继续收窄。前4月，全国房屋新开工面积4. 亿平米，同比下降22.1%，下降幅度较一季度收窄 .1个百分点。这符合我们上期的判断：考虑到1 年基数前高后低的情况，后续新开工同比增速将有所恢复。其中，住宅新开工面积 .1亿平米，下降24.5%。新开工大幅下滑而开发投资依然较快增长的原因，我们认为在于存量项目：

前4月全国房屋施工面积56.5亿平米，同比增长12.8%。预计全年新开工面积基本与1 年持平。

商品房销售东部地区回落更为明显。前4月，全国商品房销售面积2.8亿平米，同比下降6.9%；销售金额1.8万亿元，同比下降7.8%，其中，住宅销售额下降9.9%。分地区看，东部地区销售额10967万亿元，同比下降14.0%，降幅扩大2.5个百分点；中部地区销售额 655亿元，增长5.1%，增速回落 . 个百分点；西部地区销售额 684亿元，增长2.1%，增速回落1.9个百分点。这反映出本轮调整的特点：东部地区的下滑势头更为明显，同时，从年初市场数据变化看，一二线城市调整和分化的趋势更明显。考虑到1 年同期基数较高，我们认为二季度楼市增长仍不会有明显改善。

开发资金增速再次回落。前4月，房地产开发企业到位资金 .7万亿元，同比增长4.5%，增速较一季度回落2.1个百分点。其中，国内贷款同比增长16.5%；反映预收款和按揭贷款的其他资金下降5.5%，与楼市去化放缓及银行按揭贷款发放延缓相符合。

风险提示：系统性风险；资金风险。