金融逾期与关注类贷款占比双降荐股位置

金融：逾期与关注类贷款占比双降 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点国有大行实现业绩正增长，低估值高股息率值得持续关注。

2016年五家国有银行合计实现（归母）净利润9254. 8亿元，同比增长0.24%。其中，农业银行、建设银行、交通银行（归母）净利润增速超过1%，分别同比增长1.86%、1.45%和1.0 %。

总资产达91.22万亿，较上年末扩张10.81%。受央行此前降息影响，净息差比去年都有不同幅度的下降，但下半年降幅有收窄。16年农行、工行及建行的净息差均在2%以上，中国银行的净息差水平为1.8 %，在国有银行中最低但同比降幅最少，较15年下降29bps。国有大行的股息率均在4%以上，农业银行的股息率超过市场目标定位不清楚5%，在上市银行中最高。

国有大行的资产质量企稳，逾期贷款占比与关注类贷款占比双降。2016年五家国有大行的不良贷款余额为8297.28亿元，不良率为1.71%，不良率比去年末小幅上升0.02个百分点。关注类贷款占比为 . 6%，比去年末下降0.14个百分点；逾期贷款占比为2. 1%，比去年末下降0.1 个百分点；不良贷款余额/逾期贷款余额的比重接近74%，比去年末有所上升。逾期贷款与不良贷款占比双降，且不良贷款余额与逾期贷款占参展商总数的三分之一强。余额的比重上升，显示五家国有大行的资产质量企稳，且不良贷款的划分标准趋于严格。其中，建设银行的资产质量率先企稳，逾期贷款占比在国有大行中最低，为1.51%；不良率为1.52%，在五大行中处于较低水平；且不良贷款余额/逾期贷款余额比重超过100%，远远高于其他国有大行。

同业存单发行量萎缩且利率回落，质押式回购利率上升。

本周银行间隔夜拆借利率有所下降，7天期拆借利率小幅上升。

同业存单发行总额为 229. 亿元，相较上周发行的5719.9亿大幅缩水4 .54%；且发行利率大幅下降，其中1个月期、 个月期同业存单的发行利率为4.19%和4.50%，分别下降78bps和22bps。本周银行间质押式回购交易量持续萎缩，周五的交易量仅为1.62万亿，比上周五减少4 86亿，与去年同期基本持平；质押式回购的加权平均利率为 .57%，比上周五大幅上升71bps，其中隔夜利率小幅上升 bps，7天、14天均上升超过120个bps，21天利率下降14bps。

上周银行板块上涨0.98%，跑赢沪深 00指数1.94个百分点。

当前银行板块的估值（剔除次新股）为0.88倍。其中，国有银行PB水平仅为0.79倍，次新股的PB处于高位，其中农商行的PB水平为 .45倍。MPA考核趋严及去杠杆等短期扰动因素不改经济企稳预期下银行资产质量压力好转带来的估值回升，建议关注低估值大中型银行：建设银行（6019 ）、工商银行（601 ）和宁波银行（），次新股中常熟银行（）和贵阳银行（）值得继续关注。

风险提示：宏观经济下滑压力加大，同业监管力度加大