金融理财发行平稳地方债继续趋缓及企业融资位置

金融：理财发行平稳 地方债继续趋缓及企业融资相对稳定 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点事件描述上周（11.05~11.11）新发行资管产品跟踪。

事件评论银行新发行理财产品数量保持平稳，短期收益率继续趋降。据Wind不完全统计，10.29~11.04当周新发行理财产品较前一周增加15款（前周减少2款）。分类型看，发行理财产品中非保本浮动型占比75.15%，较前周下降26bp，但较年初仍显著提升，资管新规下非保本理财比例提升是大势所趋。资产配置方面，当周新发行理财产品中配置利率、债券和其他资产（非标为主）比例分别为24. 0%、 0.26%和 5.65%，较前周分别上升22bp、18bp、2bp。收益率方面，当周全市场6个月期限理财产品平均年化预期收益率略微回升2bp至4.48%，1个月期限产品预期收益率4.22%，较前周下降12bp。

新发行信托产品规模继续回升，利率略降。据Wind不完全统计，10.29~11.04当周新发行信而且好演员也不是凭获奖来肯定的。”托产品120.9亿，较前一周增加28.7亿；平均预计收益率8.04%，较前周下降2bp。其中，贷款类信托发行8.5亿，较前一周减少1 .1亿；平均收益率8.10%，较前周下降47bp。

债券发行量有所回升，地方债发行继续趋缓，公司债微增、短融续降、ABS持续回升。据Wind不完全统计，11.05~11.11当周10个中央巡视组分别对中国储备粮管理总公司、湖北、水利部、内蒙古、重庆、贵州、中国出版集团、江西、中国进出口银行、中国人民大学开展巡视新发行各类债券9150. 亿，较前周增加2262.5亿。具体，地方债实际发行40.0亿，较前周减少257.6亿，票面利率4.40%，较前周下降82bp；公司债发行227.9亿，较前周增加8.8亿，票面利率5.29%，较前周上升28bp；短融发行4 1.5亿，较前周减少248.7亿，票面利率4.01%，较前周下降42bp。ABS发行572.2亿，较前周增加158.0亿。

投资建议：总体来看，银行理财发行量继续徘徊在低位，较为平稳，预期收益率趋势上仍处于下行通道；信托发行规模连续回升；地方债发行趋缓，企业融资则相对平稳。近期，国务院、央行、银保监均发声要加大支持小微、民企力度，解决融资难、贵的问题，随着政策逆周期调节逐渐渗透，信用紧缩的压力有望逐步得到缓解，从而大幅缓解经济下行压力，中长期看银行资产质量将更好而不是更糟，板块具备较高的中长期配置价值。