高考加油日常消费品基本面改善可期荐4股魏家

日常消费品：基本面改善可期 荐4股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

农村劳动力人口持续外流农村劳动力持续外流，带来务农人口的减少城镇化率提升，农村人口逐渐转变成城市居民耕地资源日益短缺近10年以来，受城市化、土地污染和退化等因素影响，我国耕地面积总体上是趋于下降,2000年以来我国耕地面积减少了612.9万公顷，平均每年减少47.1万公顷。

生产资料价格上升尿素、化肥以及种子等常用农资品价格呈上升趋势三种粮食（稻谷、玉米、小麦）成本拆分务农收益没有明显增长在成本上升、产品供应增加之下，农业收入和利润没有明显增长土地流转：激活农业生产活力土地流转是优化土地资源、提高土地利用效率、改善农村经济发展状况的主要途径，有利于及时调整农地比例，促进耕地合理流动，实现土地资源优化配置，实现土地集约化和规模化经营；土地流转制度但有一个担心 是eBay自身不掌握供应链。这就意味着改革已逐渐成为一种必然趋势，可能采取先易后难，由农村建设用地到农但是各种隐性旅游陷阱依然层出不穷。在春节游玩前夕村耕地，或成为今年三中全会的一个主要议题；土地流转改革其核心结果是价格的改革，会带来土地资源价值的重估，一些拥有丰富土地资源的上市公司或受益。

农业板块：下半年好转是大概率事件201 H1农林牧渔行业尽管营业收入增速有所下滑，但营业利润和净利润下降幅度均有所收窄，毛利率企稳略有回升，总体上来看，在子板块基本面有所好转的带动之下，行业在三、四季度业绩改善的概率较大。

201 H1：种业改善，养殖下行细分子行业中，种业板块盈利情况有所好转，但分化较为严重：一线公司登海种业和隆平高科业绩增速较快，二线公司敦煌种业亏损有所收窄，而其他一些品种优势不明显的公司有不同程度下滑，总体符合我们对于行业在去库存阶段，具有优势品种和销售渠道充分的公司能够抵御行业下滑。

养殖业（包括生猪和畜禽）在二季度继续下行（H7N9、消费低迷等因素），201 H1净利润下降141%。

饲料业景气度有所下降，上半年营收、利润双双出现下降，毛利率相对稳定，但期间费用率上升比较明显。

估值面截至9月份，农业板块动态市盈率为 倍，6月份以来行业对沪深 00溢价率上升，目前溢价率已处于历史高位，估值上优势并不明显养殖业：三季度是分水岭生猪行业从四月份以来开始逐步好转，节点是冻猪肉收储、禽流感刺激猪肉消费，加上天气炎热导致运输困难，猪价获得持续上涨的机会。短期内生猪供应比较充足，上涨空间有限。

生猪盈利有所好转，自繁自养每头生猪盈利达到元，能繁母猪存栏量连续一年以来维持在高位（除7月份以外均达到5000万头以上），能繁母猪存栏长期高企，对于生猪价格构成压制。

三季度生猪行业不管是从同比还是从环比上业绩均有改善，从能繁母猪存栏与生猪价格背离来看，大企业增加布局，行业集中度获得提升，价格波动性长期来看会减弱。

家禽养殖业在遭遇禽流感后，养殖户淘汰部分父母代种鸡产能，父母代从补栏到育雏大约需要6个月时间，意味着三季度末至年底肉鸡供应量将会偏紧。

祖代种鸡企业上半年引种量略有增加，但下半年大部分企业进口预计将会放缓，去年引种量中性预测下降5%。

饲料业：短期取决于养殖业复苏饲料业受到下游养殖业影响，销量从2012年下半年以来逐步有所下滑，一直持续到201 年上半年，对应的正是生猪存栏量下行阶段；二季度以后生猪存栏量逐步回升；在养殖行业规模化提升的大背景下，生猪存栏量整体趋于上升，对于饲料的需求一方面来自于渗透率提升，另一方面来自于存栏量提升的结果投资策略：基本面改善，结合业绩+主题我们认为，在一些权重板块（如养殖业和种业）的基本面在逐步出现好转的情况下，农林牧渔行业曙光乍现，行业基本面开始向好；在此背景下，我们从这些子行业中选择业绩比较稳定、待行业好转时具有业绩和股价弹性的个股，轻估值而重弹性，推荐隆平高科、大北农和圣农发展；另外，对于土改概念保持关注，推荐受益于土地价格提升的亚盛集团。