高考加油家用电器龙头盈利提升荐6股魏家

家用电器：龙头盈利提升 荐6股 -11 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

我国是全球家电最大生产国，行业出口竞争格局持续改善中国生产了全球50%以上的家电，是全球最大生产国。韩国电子信息通信产业振兴会发布的《家电产业现状和展望报告书》显示，2017年主要家电产品的全球生产量为75284万台，其中中国制造的产品多达42 18万台，占比达56.2%。海关数据显示，2017年家电出口额达到625亿美元；大家电各品类外销收入均破 0亿美元，其中电视机和空调突破100亿美元；吸尘器、微波炉、电炉类（含电烤箱、电磁炉、其他电炉）、咖啡机和保温杯等多个小家电细分品类外销收入均突破10亿美元。

大家电出口竞争格局较为稳定，小家电龙头地位持续提升。根据产业数据，大家电自2008年起，空调、冰箱、洗衣机、电视的市场集中度持续提升，提升幅度约1 pct- 5pct；小家电中优秀的细分品类龙头莱克电气市场地位稳固，新宝股份、哈尔斯市场份额持续提升。

竞争力提升+外部压力，内外结合促进行业集中度的提升内生原因：龙头企业的研发、制造能力持续加强，产品性能、成本方面的竞争力显著提升，从而对海外客户的粘性和吸引力也在加强。

外生原因：影响出口业务的因素主要有全球需求、原材料价格、汇率等因素，外部环境压力大时，小企业将逐步淘汰出局，当外部环境趋于平稳后，龙头企业的份额将快速提升。白电集中度提升最快的两个时期是年和年，均是人民币升值后恢复平稳的时期。近期人民币升值、原材料涨价对出口企业造成巨大压力，若汇率恢复到相对稳定状态后，我们认为，龙头企业的份额有望再一次提升。

竞争格局的改善将带来龙头盈利能力的提升外销毛利率随出口竞争格局的改善而提升。Wind数据显示，竞争格局改善后，A股白电板块自2011年起外销毛利率提升12.5pct、黑电板块自2012年起提升1.7pct；小家电板块龙头地位提升，自2011年起，外销毛利率提升幅度9.1pct。

行业层面：汇率负面影响不改长期趋势；未来竞争格局好的板块，盈利能力改善更为显著。黑电行业整体竞争格局劣于白电，整体出口毛利率的改善程度也弱于白电；小家电板块市场集中度虽然较低，但是龙头地位稳固，毛利率提升显著。

公司层面：龙头实力增强，未来盈利能力有望继续提升。白电板块龙头企业具有全产业链控制能力，出口业务也是强者恒强；优秀的小家电出口龙头盈利能力较行业均值也提升明显。

投资建议白电板块降低了站的实际价值。通过博客的方式龙头已具备国际竞争力，持续推荐格力电器、美的集团、青岛海尔；人民币升值后小家电行业的竞争格局有望进一步优化，优秀的出口型龙头企业业绩将有望迎来大幅改善，建议关注西式厨房小家电龙头新宝股份、清洁家居小家电龙头莱克电气、保温杯龙头哈尔斯。

风险提示：原材料价格大幅上涨；汇率大幅波动；出口竞争格局恶化；海外市场需求趋NVR正在成为取代DVR实现银行点监控改造和建设的最佳解决方案。弱。