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汽车：绑定下游抢占先发优势 荐 股 类别： 机构： 研究员：

高高在上的油价顿时成了无源之水 [摘要]

车载电源是新能源车内部能量转换的核心零部件，“汽车电子”与“交流快充”推升车载电源市场量价齐升。车载电源包括DC/DC转换器与车载充电机，DC/DC功率与车载电子系统功率匹配性高，充电机功率决定新能源汽车充电时间。车载电子设备数量增多与动力倍率性能提升“引导”大功率车载电源需求增长，预计2020年国内车载电源市场规模82亿元，yoy+25%。

技术创新推动车载电源高效化变革，双向车载电源是未来的发展趋势。车载电源通过新材料、集成化设计，促进能量密度与转换效率的共同提升。双向DC/DC可用于制动能量回收、辅助电池/电容的充放电等，相较于单向DC/DC反向并联的方案，效率高、体积小、成本低，已成熟应用在丰田普锐斯等车型。

同时双向车载充电机可实现直流电与交流电的双向专换，将电池的电能对外输出，其中V2G的商业化应用模式2020年有望推广。

国内专业制造商崛起，绑定下游抢占先发优势。国内车载电源制造商企业从低速车配套起步，通过自主研发、外延并购等方式布局新能源汽车，已进入国内主流新能源车企供应体系，欣锐科技、比亚迪、中港电力占据58.6%DC/DC市场，比亚迪、铁城信息、欣锐科技、中港电力占据了79.8%的车载充电机市场，其中得润电子通过并购MetaSystem，进入保时捷、宝马、大众、PSA、东风、雪铁龙供应链，未来有望持续突破合资车企。相对于主机厂自主配套，专业车载电源制造商具有平台化研发与规模制造优势，市场集中度有望持续提升。

投资策略：补贴政策向长续航里程车型引导，“汽车电子”与“交流快充”推升大功率车载电源需求增长。国内车载电源制造商通过自主研发、外延并购等方式布局新能源汽车领域，已进入国内主流新能源车企供应体系。推荐欣锐科技（ ），公司是车载电源专用制造商，具有高研发与供应链管理能力，已成熟配套国内新能源主流车企，未来有望进入持续突破外资品牌客户。另外建议关注亿利达（）、得润电子（）。

风险提示：新能源车销量不及预期；车载电源行业竞争加剧。