煤炭石油关注复产进度荐股源泉

对员工的正常休息和年假煤炭石油：关注复产进度 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业观点动力煤：供给端是近期基本面核心，关注复产进展。9月六大电厂平均日耗57.25万吨，环比下降1 .15万吨，月底库存1221万吨，环比8月底上升8.6 %，北方四港日均吞吐量66.2 万吨，环比下降 . 5万吨，日均调入量环比上升1.21万吨至69. 1万吨，月末四港库存合计817.5万吨，环比上升10.07%，港口煤价上涨85元。9月火电耗煤环比明显下滑，但在冬储补库略有提前的情况下沿海需求降幅不大，港口库存小幅上升可能和先进矿井复产以及部分惜售有关。10月电厂耗煤环比基本平稳，考虑冬储需求端大幅变动可能性不大。9月底发改委放开一级资质矿井生产回到 0天，预计供给端将有明显回升，但产能弹性多大还需高频数据进一步验证。十一长假期间电厂及港口库存小增，在低位库存下对供需压力暂时不大，下半月电厂负荷提升后供需将呈现两旺格局，整体来看10月煤价仍将稳中偏强，回到过剩可能性较小。

炼焦煤：复产或致缺口有所收敛，煤价整体维持涨势。9月社会钢材库存环比下降0.9 %，沪螺纹采购量环比上升6.29%，Myspic指数环比下跌2.12%。9月16 家钢厂盈利面环比下降19.64个百分点至61.96%，产能利用率环比下降0.57个百分点至84.98%，主要监控产地煤价大涨。9月终端需求有所改善但幅度不大，钢价整体震荡开工小幅下滑但仍维持高位，第一批先进产能复产对焦煤影响不大，产业链库存低位下滑，供需持续趋紧在预期之中。10月终端需求大幅下行或改善的可能性均不大，预计钢厂盈利开工仍将维持，焦煤需求端预计维持向好态势，一级资质矿井回到 0以后预计供给端将有明显回升，前期供需缺口将逐步收敛，预计煤价仍将维持强势但涨幅或有所收敛。

投资建议政策调控风险仍在，板块震荡为主。9月煤炭板块上涨0.4 %，跑赢万得全A指数2.16个百分点。1、9月底发改委放开一级资质矿井生产后基本面将呈现供需两旺的格局，煤价预计稳中偏强；2、目前基本面及估值处于远高于中枢水平的位置，距离顶部或仍有一定空间，但煤价高位后政策调控的风险明显加强，并将随煤价上涨进一步增大； 、总体来看，板块上行的逻辑并不如此前两轮行情那么顺畅，预计4季度震荡为主；4、标的来看推荐西山煤电、潞安环能、阳泉煤业、冀中能源、陕西煤业、中国神华等。

风险提示：宏观经济大幅下滑、供给侧改革低于预期