地产数据互联网成就亿的链家式扩张鼓励

地产：数据互联 成就400亿的链家式扩张 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：4月6日，有媒体报道，链家近期完成新一轮60亿元融资，领投方为华兴资本旗下的华晟资本，百度和腾讯作为战略投资方参与了此次融资。本轮融资链家出让的股份比例为%。据此测算，链家的估值在 亿元之间。

继上周进驻首批11家单位后行业空间成就了链家的发展，数据互联化成就了链家的估值中国拥有十万亿级GMV的经纪业务空间：1）房地产市场的GMV总量超10万亿元，其中新房交易GMV7.2万亿，二手房交易GMV .5万亿，预计到2020年房地产市场GMV将超过15万亿（其中新房交易GMV7万亿左右，二手房交易GMV8万亿左右）。链家作为行业龙头，在房地产市场的GMV占比只有6%，未来有成倍数关系的扩张空间；2）中国城市交易量集中度极高，TOP 0城市占据大部分交易，链家已经完成了25个。这些城市不仅是新房市场的重心，更是二手房市场的重心； ）存量房交易快速替代新房交易，目前中国总体二手房交易GMV占比仅为 6%左右，预计2020年将达到50%。二手房是链家的基础，已构建相对显著的竞争优势。

行业标准化的先发优势明显，通过经纪人构建业务壁垒。当前市场，既有从线上向线下转型的搜房、也有以互联公司自居的爱屋等，还有许多创业公司以颠覆者的名义出现，但目前除了链家，尚未有一家公司在商业模式和盈利模式方面同时得到验证和落地。链家当前构建了经纪人壁垒，从房源为出发点建立链家品牌，再通过房源吸引客源，实现线下房源上、提高线上用户体验，将本身分离的房源和客源达到了最大统一，且具备足够的粘性。

以交易为出发点，拓展“支付”的衍生，将一次 易可重复化。像房地产金融、资产管理、房屋估值、房屋检查等围绕交易场景产生的全产业链市场空间将巨大，由此抓住交易环节，将拥有巨大的市场容量。链家的客源具备重复交易性，在居民完整购房周期中，至少能够预见一次租房、一次刚需和一次改善，特别是在TOP 0城市。链家正在建立客户粘性，使本来一次 易的房产变得可重复。

经纪业务就是互联，互联巨头百度和腾讯对链家的青睐链家已经成为一家数据公司，不论是楼盘字典还是购房者信息，且是完全来自于线下真实数据，线上化后可以产生极大的效益。目前，百度的入口级应用百度地图的楼盘展示，和链家合作可以有更有效的数据信息和应用链接，也是在百度乐居的新房业务后的补充。腾讯借助于腾讯房产频道和自己本身的用户群体，也可以在居家数据获取上得到进一步提升。

我们认为，以经纪业务为开端的房地产互联+已经拉开序幕，有先发优势的数据争夺战已经拉开，这将是下一个互联巨头十分想进入、但难以进入的领域，看好该行业在龙头公司链家仅有6%市占率时的任何公司模式创新。

风险提示：货币收紧带来整体市场的交易量下滑