行业国海证券11月制造业PMI再创新高

国海证券：11月制造业PMI再创新高 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

海外：11月美国新增非农17.8万人，失业率受劳动参与率影响进一步降低至4.6%，新增就业主要分布在服务业。随着年内最后一份非需要实行交通管制农报告的出炉，美联储12月的加息动作已经很大程度上被计入市场预期。另外，OPEC也在上周一达成减产协议。但无论是从OPEC以及非OPEC国家来看，其产量大多在协议前创出新高，因此减产的实际执提升权益矿比例；加强政策扶持行效果更值得关注，不过我们对此相对谨慎，我们认为油价持续大幅上行的概率并不大。况且在55美元左右，美国页岩油厂商有大量的套保盘。

国内：11月制造业PMI为51.7%，较10月继续上升0.5%。生产与新订单指数分别较上月上升0.6%和0.4%，新出口订单也再度站上荣枯线。与10月相比，PMI中大中型企业11月是上升的，但小型企业11月PMI再度下行至47.4%。11月原材料购进价格继续上行5.7%（10月较9月升5.1%），我们测算认为11月PPI会突破2%至2.3%左右。

PPI的快速上行对工业企业利润的挤压已经在10月表现的十分突出，而11月预计依然会延续这一趋势。

本周：11月外贸、物价以及信贷将于本周公布。我们预计11月外贸情况与10月相比变化不大，整个四季度与三季度表现可能比较接近。

从全年看，出口下滑预计在8%，进口下滑7.5%左右。11月PPI从环比看依然可能在0.7%以上，这隐含的11月PPI同比可能进一步上升至2.3%左右，PPI环比增速的攀升较大宗价格有滞后，因此在12月我们可能看到PPI同比涨速的放缓。

风险提示：经济数据大幅低于预期、全球经济环境进一步恶化。