高考加油商业零售忧中有望荐9股魏家

商业零售：忧中有望 荐9股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周平安零售指数上涨0.2 个基点，跑输沪深 00指数1. 个基点上周平安零售指数上涨0.2 个基点，同期上证指数上涨0.91个基点，沪深 00指数上涨1.5 个基点。70家样本公司中 9家上涨，29家下跌，2家持平。细分行业中，平安百货指数加强对朝鲜货船检查力度上涨0.09个基点，平安超市指数下跌0.68个基点，平安专业市场指数下跌2.17个基点，平安专业专卖店指数上涨2.02个基点。

板块投资热点分散，中报业绩为近期重点关注上周板块小幅上涨，但跑输沪深 00指数1. 个百分点。从个股表现来看，中报预期较好的爱施德、受益国际金价上涨的明牌珠宝、重组期限将至的杭州解百等涨幅居前；相反，卷入“价格垄断”风波的老凤祥、中报预期较弱的翠微股份以及前期涨幅较多的通程控股等表现不佳。总体来看，板块投资热点仍然较为分散，在近期大盘增长乏力的情况下，涨幅居前的多为中报业绩预期较好的公司。

本周随笔：奢侈消费，忧中有望几大奢侈品集团本月相继公布了201 年上半年业绩，虽受宏观经济下滑和抑制三公消费的影响，且在今年奢侈品牌在华开店速度放缓的背景下，我国依然是奢侈品消费增长最为强劲的区域，各品牌均取得了双位数以上增长。

虽然中国经济的转型之路依然漫长，经济长远增速下滑已成定局，且打击高端消费的近忧当前，但国内奢侈品消费在低迷中依然孕育着希望。波士顿咨询的中国消费者信心调查报告显示，中国消费者信心虽然较去年显著下降，但愿意增加消费的人群比例仍然远高于美国、欧洲、日本、印度等国家，且品牌意识和消费升级意愿较以往更为强烈。

虽然抑制公款支出给高端消费市场带来了较大不确定性，但我们认为未来市场进一步转差的可能性不大。以瑞士名表为例，虽然今年一、二季度名表销售急剧下滑去年曾有文章讲：百度内部已经形成了一致性的观点：放弃电商战略，但中端产品( 万元及以下)需求一直稳定，且下半年整体需求有望小幅好转。中长期来看，国内的中产以上阶层仍在成长，对奢侈品牌的消费热望方兴未艾；中西部地区及二三四线城市仍有潜力可挖，消费者也将更为理性、成熟、追求个性和品质，促进奢侈品消费的深入渗透。

中报业绩难超预期，介入时机仍需等待接下来一段时间中报业绩将成为左右个股走势的重要因素，但传统投资逻辑已不再适用，短期业绩也很难给整个板块带来系统性的投资机会。我们预计大多数公司中报在市场预期附近，大幅超预期或低于预期的可能性均不大，短期内板块依然难现相对收益，未来介入时机需密切关注三季度的消费数据及终端企业的月度经营数据变化趋势。

个股方面我们继续推荐重资产、现金流稳定的百货企业鄂武商、王府井、合肥百货、重庆百货、大商股份，受益制度红利释放的南京中商，超市行业的步步高，及专业市场企业海宁皮城、老凤祥。

风险提示:经济低迷，消费者信心较弱，低位CPI抑制同店增长等。