高考加油国信证券国际收支渐显新常态魏家

国信证券：国际收支渐显新常态 类别： 机构： 研究员：

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一周经济观察：

国内经济上周国信高频扩散指数继续小幅回升，与早前公布的9月宏观数据相呼应，再度印证了经济自9月以来底部企稳后缓慢回升的态势。同期公布的9月房地产价格数据验证了中国房地产销售在“金九”的开局不利，但10月以来的周度数据显示房地产销售正持续回暖。价格方面，得益于玉米价格的持续走低，猪粮比价延续了前两周的上升态势；而受到沙特阿拉伯削减原油供应量的消息影响，国际原油价格有所发弹。上周央行公开市场未有货币净投放，货币市场利率涨跌互现。人民币对美元即期汇价一度创下近7个半月以来的新高，但随着当前外汇市场供求渐趋自主性平衡和外汇占款的常态式低增长，未来人民币汇率的波动幅度有望进一步加大。

国信高频扩散继续回升，9月房价普跌中降幅收窄。国信高频宏观扩散指数为1，虽较前周环比略降，但仍为正增长（图1）。构建指数的6个分项中，环渤海动力煤、煤耗量以及南华工业品指数环比改善，废钢价格不变，无氧铜丝利润、水泥价格环比下降。其中水泥价格连续三周稳定之后出现下降。环渤海动力煤价格继续回升，且幅度较大总体而言，李彦宏说10月以来指数的持续回升意味着中观层面经济的弱企稳势头不改。

上周国家统计局发布了9月70个大中城市住宅价格销售统计数据。从环比看，房价普跌局面在9月依旧延续。新建商品住宅价格下降的城市有69个，持平的城市仅有厦门1个（图2），二手房住宅价格则全部下降。从同比看，房地产销售仍今不如昔，新建商品住宅和二手房住宅下降城市个数分别比8月份增加了39个和20个；上涨的城市个数则分别较8月份减少了39个和20个。从整体数据来看，虽然房价环比继续下降，但降幅有所收窄，70个大中城市新建商品住宅价格环比综合平均降幅比8月份收窄0.2个百分点。从国庆以来各地成交量的明显上涨中，我们可以看出，信贷松绑政策对房地产市场的影响逐渐体现，10月地产销售延续环比改善势头将是大概率事件（图2）。