日常消费品巴西出口增加推动中国食糖进口增蹭飞

日常消费品：巴西出口增加推动中国食糖进口增长 荐1股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

当日谷物类商品走弱：玉米期货主力合约收于每吨2378元海关公布中国6月进口食糖数据。

事件评论2016年6月，中国进口食糖 6.92万吨，同增54%，环增164%；2016年1~6月，累计进口食糖1 .5 万吨，同减42.27%；15/16榨季截至6月底，中国进口食糖246.17万吨，同减27.49%。

巴西出口增加叠加需求上涨推动6月食糖进口增长。2016年6月巴西糖出口268.6万吨，同增 4. %，环增 .5%，其中原糖出口2 2万吨，创近三年新高。6月份巴西出口到中国的食糖同增59 %，环增92%，推动中国食糖进口增长。需求端，2016年6月，乳制品和饮料的产量分别同增20.5%和4.2 %，环增2 .4%和24.5%（糖的工业消费占比70%，而乳制品和饮料在食糖工业消费中的比重分别为 0%和21%），且从销量上看，6月份广西销糖同增6万吨至 7万吨，广东销糖同增 .82万吨至4.72万吨，预示需求上涨，再加之国内食糖供给的持续收缩，食糖进口需求增加带动进口量上升。此外价差方面，7月配额内价差从6月的716元/吨扩大至8 8元/吨，配额外价差由-691元/吨增至-584元/吨，进口利润的环比改善也促进中国食糖进口量的环比增长。

我们认为，国内外供给将进一步收缩，糖价仍有进一步上涨的动力。具体体现为：（1）国际方面，根据国际糖研究组织的预计：即使考虑巴西增产，在印度、欧盟等国家和地区产量仍将下滑，并带动全球食糖供需仍处于短缺状态。（2）国内方面，16/17榨季种植面积低于预期（预计全国甘蔗种植面积同减 .26%），价差收窄以及走私趋严将导致国内供需进一步趋紧。

价差方面，尽管环比小幅改善，但同比进口利润依旧被挤压，截止7月15日，配额内价差缩至8 8元/吨，配额外已经转为亏损至-584元/吨（去年同期配额内价差187 元/吨，配额外价差1020元/吨）；同时，尽管6月进口出现增加，但今年1~6月进口糖仍旧同减42. %；走私环节，因打私范围扩大、政府监管加强致今年走私糖将呈现明显下滑。总体上，我们判断，国内外糖价仍会继续上涨，空间上看，我们预计国际糖价涨至25美分/磅，国内糖价涨至6500元/吨，国内外糖价上涨周期将维持2年。

我们认为，现阶段仍是看糖价趋势布局糖业股票阶段，重点推荐：南宁糖业，关注贵糖股份、中粮屯河。

风险提示：糖价上涨不达预期。