中信建投全球资产突暴急症风险偏好显著回落鼓励

肉味好中信建投：全球资产突暴急症 风险偏好显著回落 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

病情：上周全球各大类资产突发急症，不论国别、品种，普遍经历着如金融危机般的暴跌行情，芝加哥期权交易所VIX指数跳升48.3%，升幅创历史新高，市场风险迅速抬升。全球避险情绪快速蔓延，风险偏好显著回落，黄金、债券、日元等避险资产价格飙升病理：人民币贬值事件影响不断蔓延扩散，虽宣称一次性贬值结束，但离岸市场贬值预期依然较浓，市场担心新兴市场国家竞相贬值，引发货币战争。中国爆料PMI等经济数据，显示中国经济正处于严重的经济衰退之中，市场对此相当失望甚至绝望。此外，美联储纪要“放鸽子”，美国经济数据不完美，9月加息概率大幅降低；朝韩熊孩子进场捣乱，互射炮弹搅乱市场。

病根：一是对全球经济增长引擎缺失的担忧，以中国为代表的新兴经济体集体沦陷后，市场恐慌欧美也无法承担重任，美国加息陡增变数，全球经济波动性可能加大。二是对新兴市场国家引爆全球经济危机的担忧，一些国家可能卷入竞相贬值的漩涡，目前个别国家有爆发经济危机的风险。

我们认为上周的病情是慢性病的急性症状表现，急症过后短期症状会有所缓解，但药未到、病未除，慢性病症状将长期持续，甚至有加重、危及生命的过程，但是周期会是长期的。

同时预防类似短期刺激性事件，需要认真疗养看护。

无论如何，短期内，新兴市场国家货币能否演化成竞相贬值的货币战争、中国经济能否进一步下滑是全球投资者都关注的核心问题。我们认为，美元下行空间有限，大宗商品仍处漫漫熊途，黄金“短多长空”，全球风险偏好下移，建议投资者增持债券和现金。