高考加油公用事业火电行业筑底反转荐5股魏家

公用事业：火电行业筑底反转 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

行情回顾:火电行业强势2018年年初以来，公用事业各子板块分化。截止到2018/9/11，申万火电指数区间涨跌幅为-15.48%，申万水电指数区间涨跌幅为-1 .76%，申万燃气指数区间涨跌幅为-26.06%；而同期沪深 00指数的涨跌幅为-21.12%，公用事业各子板块走势分化。其中，火电行业指数在7月以来相对收益较为显著。在大盘指数大幅下跌的情况下，华能国际、华电国际区间涨跌幅分别达19.96%、 .4 %。

业绩回顾：营收小幅增长，净利大幅下滑2018年上半年，我们选取的27家A股火电企业总营业收入同比增速达16.97%，主要原因为全社会用电量增速的提升带来的用电小时数回升；而净利润也开始同比大幅回升65.95%，主要原因为电价及发电量的同比提升。盈利能力方面，火电行业2018年上半年约1 .47%，相较2017年全年小幅提升1.24个百分点；上半年净利率约4.7 %，相较2017年提升2.16个百分点。整体ROE方面，2018年一季度降至谷底约1.08%，上半年整体升至1.69%，我们预计后是在下颚正中间续将开启逐步上行的趋势。

火电行业筑底进行时，业绩改善可期我们认为，火电行业目前正在筑底过程中。对于行业的有利因素包括：（1）全社会用电量增速持续回暖。今年月，全社会用电量累计 2291亿千瓦时，同比增速达9.4%。（2）煤电规划建设将严格控制。“十三五”期间，全国预计将停建和缓建煤电产能1.5亿千瓦，淘汰落后产能0.2亿千瓦以上。在煤电供给侧改革的背景下，火电的利用小时数有望止跌回升；（ ）动力煤价格上行动力小。煤炭价格大幅上行后，发改委等部门出台了多项措施稳煤价，未来在绿 间运行的可能较大，煤电企业成本无进一步上行压力。而市场化交易电量的扩大以及清洁能源挤压的趋势仍将增长，这是行业除了高煤价外的两个压制因素。

建议关注低估值电它自己都会很喜欢的力央企火电板块目前的估值处于历史低位水平，而从未来盈利逐步改善的角度，我们认为火电板块已值得逐步配置。在标的选择上，我们建议重点关注低估值的电力央企，包括华能国际（）&（），华电国际（）&（），大唐发电（）&（），国电电力（）及中国电力（2 ）。

风险提示1.政策风险；2.利用小时数下滑风险； .市场化交易电量占比扩大风险；4.清洁能源挤压风险；