高考加油1年期央票发行利率意外上行市场紧缩预期加魏家

央票利率上调引发市场调整

中国人民银行11月9日在银行间市场发行了320亿元1年期央票，发行利率2.3437%，较此前2.2913%的水平上升5.24BP。

1年期央票利率此前曾保持在2.0929%的水平18个月不变，10月20日央行宣布上调存贷款基准利率后，从3月期到3年期央票利率已经全部上行，1年期央票利率上涨19.84BP至2.2913%。之后两周，央票利率保持平稳未变。

此次1年期央票利率上调立即引发银行间现券市场收益率调整。据中央国债登记结算公司统计，9日二级市场央票市场收益率上行1至6BP，其中中债央票曲线2年期和3年期分别上移3.57BP和2BP。银行间国债曲线中长端整体上移，5、6、7年期分别上行3BP、3.41BP和2.21BP。固定利率金融债曲线中长端亦显著上行。

而在一级市场上，财政部10日上午招标一期280亿元1年期记账式附息国债。中债信息显示，此期国债中标利率达2.15%，高于二级市场同期限收益水平。国海证券分析师陈亮认为，本次1年期国债发行利率较高与1年期央票发行利率上调也有一定关系。

上调央预计多受到基建投资推动及补库存周期的影响票发行利率或为控制流动性

在上月央行宣布加息后，货币市场资金经过短暂紧张后很快重归宽松，单次加息难以撼动流动性充足局面。9日，银行间7天质押式回购加权平均利率报1.6441%，较加息前一日还低约30BP。

市场人士认为，央票发行利率上涨表明央行不希望市场流动性过多，通过这样的手段回笼部分资金。

目前二级市场央票利率较一级市场利差明重新装修后的进站安检通道不光漂亮显。发行利率上调之前，8日收盘的1年期央票利率为2.412%，高于一级市场12.07个基点。受央票一二级市场利率倒挂影响，近期1年期左右的央票几乎没有成交。央票发行利率上调可以压缩利差。

中金公司观点认为，央行提高央票发行利率的主要目的可能在于增加市场对央票的需求，毕竟目前一二级利率倒挂比较严重。在12月份回笼压力大幅上升之前，适当提高发行利率可以提前为后续的回笼作准备。

未来一段时间，公开市场操作的大方向就是要将流动性控制在适度范围之内，而主动提升央票发行利率则是加大资金回笼力度的一个重要工具。

加息预期再度升温

作为基准利率的风向标，1年央票发行利率上调不免会引起市场关于政策变动的遐想，尤其是在10月CPI数据公布前夕这一敏感时刻。

国泰君安观点认为，1年期央票发行利率再次上行主要原因在于周四即将公布的10月通胀数据或超预期。之前预计10月CPI同比为3.9%，但从10月下旬的数据看，10月CPI可能突破4%，再创年内新高。从过去的经验看，1年期央票发行利率对1年期定存利率具有一定的指示作用，1年期央票利率的再度上行并不断逼近1年期定存利率，将引发加息预期的再度升温。

目前国内经济和通胀的环比趋势仍然向上，特别是进入11月以来，商务部食品和生产资料价格仍在上涨，使得管理层鉴于通胀压力再次加息的可能性越来越大。

对于中国是否进入加息周期，市场各机构多有猜测。历史资料显示，2007年中国就曾连续5次加息，其中7、8、9月接连上调利率，时间间隔不超过1个月。

随着经济基本面情况不断向好、面对未来可能更高的通胀压力，市场紧缩预期强烈，普遍预计央行很有可能再次动用率、定向央票等工具，甚至进一步上调基准利率。事实上，市场曾出现(,)、(,)等数家银行被上调存款准备金率0.5个百分点的传言。虽然传言还未得到证实，但市场紧张程度可见一斑。

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