10日技术

随着国家宏观经济回暖，工程机械行业景气继续回升。从销售方面来讲，工程机械行业1-8月销量同比继续改善，出口也应触底；从行业发展状况看，产业结构调整、技术创新层出不穷、国内投资快速增长等利好因素都将成为4季度工程机械行业持续回暖的重要因素。

1-8月销量同比继续改善。据统计，1-8月，工程机械行业主要产品累计销量如下：汽车起重机17,826台，同比增长10.7%；液压挖掘机60,856台，同比持平；推土机5,420台，下降15.8%；装载机9 ,179台，下降29.1%；叉车8 , 72台，同比下降 2.6%。

从出口情况来看，1-7月工程机械进口额为27.7亿美元，同比下降20.9%；出口额为4 .7亿美元，降幅为4 .1%；实现贸易顺差16.0亿美元。整机出口降幅大于整体出口降幅，装载机、汽车起重机、液压挖掘机等主要的整机产品出口金额均下滑超过50%，显示海外需求仍较疲弱。

我们认为四季度工程机械行业将持续向好，主要关注以下几个因素。

结构调整趋向环保化、人性化发展

当前国内开始重视工程机械发动机的节能减排，结构调整趋向环保化、人性化发展，这位工程机械行业的产业升级奠定坚实的基础。在汽车起重机、泵车等道路行驶的工程机械中，发动机已全部实现国III排放标准；但非道路移动机械(挖掘机、装载机、推土机、压路机等)发动机的排放标准并未与国际接轨，排放量基本不受限，在欧美日等国家严控排放的环境下，维持现状我国将成为国外高排放淘汰机型的聚集地。目前的技术条件下我国可将道路车辆的排放控制技术移植到非道路机械中，从而改变工程机械行业粗放式的发展模式，向更加集约的模式转变。

近年来，工程机械的设计更趋人性化，主流产品更重视可操纵性、安全性、舒适性及外观的美感。例如采用防紫外线辐射玻璃的全密封整体式、经减震降噪处理的“安全环保型”驾驶室；充分运用人机工程设计原理，如司机座椅可全方位调节、功能集成的单操纵手柄、可调式转向驱动器、全自动换挡装置、电子监控与故障自诊断系统，再辅以合理美观的颜色搭配，可大大改善司机的工作环境，缓解疲劳，提高作业效率。

技术创新重在新产品研发

国内工程机械新产品的拓展方向主要集中于大型化、小型化、新功能等三个方面。大型设备主要满足大型工程施工进度的需要；小型设备主要应用于市政建设、维护等领域；随着施工方式的改变，全新功能的工程机械产品大规模投入使用，这方面的代表产品有：旋挖钻机、洗刨机、混凝土喷射机械手等。新产品层出不穷，将在更大程度上满足市场需求。

国内投资维持快速增长

前8个月工程机械的需求特点是国内强于国外，这与国内固定资产投资的高增长是密切相关的。1-8月我国城镇固定资产投资增速为 %，高出上年同期5.6个百分点。其中在基建领域，铁路和道路的投资增速分别为10 .5%和49. %，仍然保持高速增长；而房地产投资增速也逐月回升。我们认为四季度基建投资保持高增长，房地产投资回升，从而保证了固定资产投资仍可持续快速增长。2009年下半年开工的铁路客运专线投资规模达到1万亿元，远高于08年4季度和09年上半年(约6,500亿元)，这意味着4季度铁路投资将继续高增长。

4季度出口订单回升可期

我国工程机械70%以上出口到发展中国家，因此发展中国家的经济和投资状况对出口影响很大。

目前巴西、印度、俄罗斯、印尼等主要发展中国家的工业生产正在逐渐恢复，显示这些国家的经济形势正在好转；而欧盟地区为代表的发达经济体的经济形势仍处于底部。

鉴于发达经济体经济已经启稳，以及大宗商品价格恢复到合理水平，我们认为发展中国家的固定资产投资增速将开始触底回升。我们判断4季度出口应不会继续下滑，目前企业已反映海外客户需求意向开始增加，乐观地估计11月下旬出口订单可能有所回升。

钢价低位盘整有助盈利能力稳定

钢材直接成本占工程机械产品成本的20- 0%，同时钢材价格的变化还会影响到柴油机等外购件的价格，因此在目前需求增长的状况下，钢材价格尤其是中厚板价格处于低位有助于提升工程机械企业的盈利能力。

当前中厚板均价较08年均价下降超过 0%，由于钢铁行业产能过剩局面暂未改观，我们预计4季度钢铁价格不会大幅上涨，对工程机械成本影响不大。

根据目前行业发展形势，我们认为4季度工程机械的国内外总体需求不会明显下滑，可能仍维持与 季度接近的水平。估计全年社会固定资产投资增速为28%，出口额下降 5%，进口额下降20%。按表观消费模型，预计09年工程机械行业收入达到2,949亿元，较上年增长6.8%。

移动版：结构调整、技术创新助推工程机械行业景气回升

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