金融潜在优先股计划降低中期内股票增发风险的

金融：潜在优先股计划降低中期内股票增发风险 荐6股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

最新消息根据经济观察9月9道，证监会、银监会和财政部等国内监管机构正在策划推出允许银行发行优先股的制度（优先股是可扩充非核心一级资本的合格资本工具）。报道称，农业银行和浦发银行将是这次优先股发行的试点银行，且细则可能在年底前出台。报道内容尚未得到监管机构的确认。

分析我们认为该与我们的观点一致，即中国监管机构将逐步允许中国各银行发行非核心一级资本——包括优先股和在核心资本充足率降至某一水平（例如5. %）之下时发行含减记条款的长期次级债券。目前，中国大型/小型上市银行的核心资本充足率普遍高于巴塞尔III的最低要求8.5%/7.5%（已宣布向母公司定向增发方案的平安银行除外）。然而，在不引入非核心一级资本的情况下，我们认为中小型银行通过内部资本生成满足资本需求的难度较高。

理由千篇一律“只是朋友” 尽管如此，我们认为该优先股计划在是否能够获批以及何时实施的问题上仍面临不确定性。

如果能够引入优先股补充资本（上限为1个百分点的一级资本充足率），我们认为这将降低中国银行业中期内的增发风险，尤其是对于农业银行、中国银行、民生银行、浦发银行、平安银行、华夏银行和光大银行这些201 年上半年核心资本充足率低于9.5%/8.5%的银行而言（这是监管机构要求系统性重要银行/非系统性重要银行分别需在2018年底前达到的标准，参见图表1）。

潜在影响我们重申对以下股票的买入评级：H股：招商银行（位于地区强力买入名单），农业银行/建设银行/工商银行/民生银行；A股：农业银行（位于地区强力买入名单），招商银行/兴业银行/宁波银行/建设银行/工商银行。