公交烟台万润002643新业务V1环保材料投

烟台万润(002643):新业务V-1环保材料投产后迅速放量

评级：买入

评级机构：齐鲁证券

我们认为公司基本面正在发生变化，看好公司从液晶中间体单体生产走向功能性化学品生产的平台型企业。

传统业务方面，液晶中间体和单体摆脱了去年下降的阴影，受益于下游液晶大尺寸液晶面板出货量增加，预计今年增长10%~20%。

新业务V-1环保材料投产后迅速放宣传周组委会的预热活动已经让全国人民、尤其是首都的群众感受到了本届宣传周全方位、立体化的知识普及与活动推广。与这个夏天的气温一同上升的量，我们判断吨净利润接近5万元/吨大超预期，预计全年销量300至400吨。药领域将是公司未来的又一重点布局，产品将从医药中间体走向高附加值的原料药和制剂领域。

我们认为公司的估值面临两波提升的机会。第一波机会：公司涉足环保领域，此部分业务的估值将随着环保盈利占比的不断提升而上升。第二波机会：随着公司环保材料、医药等其他业务的进一步拓展，功能性化学品平台型企业的定位将为公司整体带来第二波估值提升的机会。

预计公司2013年~2015年全面摊薄每股收益分别为0.53元、0.7元、0.91元，上调至"买入"评级。风险提示：V-1产能释放和订单低于预期；原有业务液章子怡苦练功夫4年晶面板持续低迷的风险。