行业瑞银证券路演总结山穷水尽疑无路

瑞银证券：路演总结 山穷水尽疑无路 - 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

距离产生美 -6个月展望A股市场前景，我们发现距离北京越远的投资者，对市场会有一些滑落到周边县市越乐观。我们认为造成这种差异的原因是：境外投资者看重估值，而大多数境内投资者更在意趋势；境内投资者对经济前景的悲观预期可能还受到了其他事件的负面影响。

山穷水尽如果没有更强政策介入，在越发严峻的海外经济和国内需求压力下，我们担心经济和盈利可能惯性下滑。考虑到物价持续低迷，名义GDP增速仍可能继续显著下行并持续挤压企业的盈利空间，消费的表现也可能受到抑制。如果财政收入增速显著放缓，财政支出表现为被动型目前还处于筹备阶段的紧缩，未来补贴、刺激消费等政策恐难实现。就业作为一个经济的滞后指标，其后续影响仍需要密切观察。

柳暗花明在严峻的经济形势面前，我们预计决策层最终会在政策上形成一致意见。我们认为，下半年市场回升的发令枪，将是那些改变投资者经济预期的关键指标。我们仍然期待“三枪”：扩大信贷额，降低中长期贷款实际利率，向地方政府/房地产企业融资。

行业配置配置再均衡，我们建议投资者再次将配置偏向指数化，不再显著偏离指数。

我们预计，如果政府加大保增长的政策刺激励度，重卡行业或许会成为实体经济中最先被传导到的行业，建议投资者可以密切关注。