高考加油瑞银证券首次将全球股票配置权重下调至低配魏家

瑞银证券：首次将全球股票配置权而要提到"三里屯优衣库"？里面嘈杂的声音只是隐约提到一次。”重下调至低配 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

周期与比如欧洲疲弱的经济数据及欧洲主权债危机的再升级令风险资产承压。企业、消费者及投资者信心重挫、再加上上周五公布的美国非农就业报告令人失望，加重了增长陷于迟滞的风险及盈利风险。在希腊财政状况恶化的同时，上述发展变化说明不断攀升的风险溢价将在近期内推低全球股市。

重担在政策和政治身上重担在政策和政治身上。T对风险资产的观点与对决策者的信心（或者没信心）有关（相信决策者将采取行动并且他们的行动将促进增长）。投资者目前在消化更高的、央行将放松政策的几率（发达和新兴经济体）。发达经济体放松财政的选择有限，而如果美国和其他发达经济体当局能达成一致、认为促增长是当务之急，那么投资者将略感欣慰。但是，投资者担心发达经济体货币政策没有效力、且财政放松不会得以实现。尾部风险在于，经济增长陷于迟滞却没有任何实质性的政策“生命线”，这也是市场价格所必须反映的。这种情景表明，在增长恢复或政策发生实质性转变之前，股票估值将下跌。

事件风险市场面临的风险还不止这些。9月充斥着欧洲政治事件风险。未来几周将有更多关于当前希腊救助计划的情况出炉（以及EFSF延长的前景）。主权债危机可能升级，或令投资者坐立不安。

战术性降低风险鉴于经济和政策基本面恶化，我们认为股市没有理由应该处于比其夏季低点更高的估值水平。因此我们首次将全球股票的配置战术性下调至低配（维持对新兴市场股票的倾向），并下调高收益信贷的配置。我们上调隐含股票波动性与贵金属的配置。详细的资产配置建议请见文末表格。