长城证券20部委联合公布第三批PPP示范公开

长城证券：20部委联合公布第三批PPP示范项目点评 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

点评10月13日，财政部官公布《关于联合公布第三批政府和社会资本合作示范项目加快推动示范项目建设的通知》（财金[2016]91号）。第三批PPP示范项目是财政部会同多个相干部门联合启动，目的是进一步推动政府和社会资本合作，发挥示范项目的引领作用。另外，财政部于12日印发《关于在公共服务领域深入推动政府和社会资本合作工作的通知》（财金[2016]90号），提出了大力践行公共服务领域供给侧结构性改革、进一步加大PPP模式推行运用力度等11项要求。

财政部两日接连印发PPP相干文件，受政策红利刺激，本日PPP相关概念股大涨。根据Wind咨询数据，PPP指数（884218）上涨1.86%，相干的水务指数（882531）上涨2.45%，海绵城市指数（884205）上涨2.14%，污水处理指数（884125）上涨1.16%，环保指数（886024）上涨1.16%。个股方面，我们前期在深度报告和主题周报中推荐的中金环境（300145）上涨8.16%，蒙草生态（300355）上涨8.15%，苏交科（300284）上涨7.88%。

1、示范项目数量和投资额度好于市场预期本次公布的第三批示范项目共计516个，计划总投资金额11708亿元，之前市场普遍预期项目数量在500个左右，总投资额在1万亿左右。对比前面两批项目，第三批首先数量上有了显著提升，数量是第二批的两倍。2014年和2015年的PPP最后公布的示范项目分别为30个和206个，今年数量“破千”；另外，投资额度远超前两批。2014年和2015年PPP投资额分别为1800亿和6580亿，这一批超过万亿范围。

2、提出“又快又实”要求，保证项目质量、提高项目落地率通知要求各级财政部门要会同相关行业主管部门按照“又快又实”的示范项目管理要求，积极推动示范项目按期落地。具体要求第一批示范项目应于2016年底前完成采购，第二批示范项目应于2017年3月底前完成采购，而这批项目原则上应于2017年9月底前完成采购。财政部将通过PPP综合信息平台对项目进行动态监测和跟踪，对逾期未完成采购的项目调出示范名单，同时对按期完成的项目安排以奖代补资金。

根据财政部数据，截至今年6月末，项目落地率已到达了48.4%，相比3月末35.1%高出13.3个百分点。我们认为明确的时间进度表、”赏罚分明“措施以及严格的退出机制一方面将会加快项目落地，另一方面提高项目整体质量，由此带来PPP示范效应和投资效益加速显现。

3、覆盖领域广，市政工程和交通运输仍占主流，教科文卫、养老成新亮点。

本次申报项目触及能源、交通运输、水利、环境保护、市政公共事业、农业、林业、科技、保障性安居工程、教育、文化、医疗、卫生、养老、旅游、体育等公共服务领域。从项目数量和投资额上看，与前两批项目一样，市政工程和交通运输仍占大头，二级细分行业如轨道交通、污水处理、管建设等投资规模较大。另外，职业教育、医养结合、文化旅游、体育、老年公寓等项目增多。我们认为PPP与教科文卫、体育、旅游的结合是下阶段PPP发展的一大趋势。

4、项目在地域分布上偏向于中西部地区。

根据示范名单，我们统计了拥有20个以上项目的省份，按数量大小依次是山东（47个）、云南（40个）、安徽（32个）、河北（31个）、内蒙（27个）、湖北（27个）、湖南（27个）、四川（25个）、福建（25个）、河南（24个）、贵州（22个）、新疆（21个）。可以看出，中西部省分PPP示范项目数量相对较多，我们认为中西部地区PPP项目较东部多的缘由有以下两个：1）中西部地区市政建设、交通建设等基础设施没有东部完善，建设、运维的需求量较大；2）中西部地区地方政府财政压力较东部大，因此政府对PPP模式的推广意愿更为强烈。