工业综合显现军费支出加速迹象荐股牛

工业综合：显现军费支出加速迹象 荐 股 -06 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2014年国防预算增长预示着国防开支加速 月5日，中国宣布2014年国防预算将同比提高12%至人民币8,080亿元（1, 20亿美元），高于去年11%的增幅。我们认为，在更加高度重视国家安全和领土关系持续紧张的形势下，中国军队要实现装备现代化的目标推动了国防支出的加速增长。相较而言，同期美国2014年的国防预算则持平。

“创业正当时” 我们预计中国的国防支出仍具有增长空间我们预计未来五年内中国的国防支出将保持10%的年均复合增长率。尽管目前中国国防预算的绝对水平在全世界排名第二，但仍只是美国国防开支的四分之一。

同时，与其他大国相比，中国国防开支占GDP的比重为1. %，依然显著低于美国超过4%的比重以及大部分发达国家和金砖国家（包括俄罗斯和印度在内）超过2%以上的比重。

我们预计中航工业的收入增长将超过国防开支增长中国通常将预算的1/ 用于装备采购，我们预计其中约25%将被用于航空产品，成为中航工业集团军用产品需求的主要推动力。 年，中航工业集团的收入实现了18%的年均复合增长率，而同期中国国防支出年均复合增长率则为12%，前者是后者的1.5倍。201 年中航工业收入/净利润分别增长16%/6%。考虑到中国持续的装备建设和军工行业改革，我们预计中航工业的收入增速将继续超过整体国防支出。

我们看好直升机、航空发动机和航电子行业在我们看来，直升机、航空发动机和航电子行业在航空供应链上仍处最佳地位，将在未来几年享有高于趋势水平的增速。哈飞股份、航空动力和中航科工（评级均为买入）是我们的首选股，并且我们预计中航科工依然是中航工业的资产整合者。