日常消费品波动中求变革荐股蹭飞

日常消费品：波动中求变革 荐4股 类别： 机构： 研究员：

但是下游企业普遍畏高[摘要]

12月17日-12月21日，食品饮料指数跌4.7%，跑输沪深 00约0.4pct，子行业中肉制品( .5%)是唯一获得正收益子板块。本周食品板块跟随大盘回落较多，应是受到白酒调研行业趋势谨慎判断、医保局印发“欺诈医保基金举报奖励暂行办法”的外部扰动等多因素影响。本周五粮液、老窖举行投资者交流，整体思路在波动中求变革，在调整中谋发展。三公消费后白酒行业低谷复苏，至今经历结构升级、提价、渠道补库存，增速到阶段性高点。经济下行叠加补库存周期结束，行业增速换档已成事实。当前白酒结构出现分化，茅台凭借超强品牌力，仍可抵御外部风险；五粮液认清自身不足，提出补齐四大短板（渠道、组织、系列酒、机制），同时升级普五，推更高端“501五粮液”，意欲通过持续的升级来提升品牌影响力。

动作力度大，效果待观察。相比之下老窖更加小心翼翼，对行业趋势判断更加谨慎，但明确19年国窖增长以及控费，仍给市场以信心。白酒结构现分化，优选高确定性标的，我们仍看好高端白酒中茅台的投资机会，以及必选消费的海天、中炬、伊利、涪陵榨菜等。

投资组合：优选业绩稳定增长、估值低标的。建议配置贵州茅台、中炬高新、绝味食品、伊利股份。（1）贵州茅台：公司增量生肖酒与精品酒利于4Q18业绩释放，处置经销商剩余计划量大概率通过自营渠道投放，利润回流增厚19年业绩。且茅台提价时间可能延后至2H19，长期来看茅台具备强劲品牌力与供给稀缺性，处于白酒金字塔顶端，仍是长周期配置的好品种。（2）中炬高新：基数、台风原因导致三季度增速回落，全年完成计划目标无忧。公司换届完成，宝能积极支持公司发展，大概率完善激励机制，推动营收加速增长。（ ）绝味食品： Q18开店速度稳健，收入平稳增长。原料价格上涨给成本带来压力。短期看门店数量扩张+升级提升业绩弹性，长期看好公司平台资源整合。（4）伊利股份： Q18液奶平稳增长，市占率稳步提升。行业竞争已回归常态水平，估计4Q18利润增速大概率回暖。伊利品牌渠道优势续存，全球化、多元化布局正推动公司逐步成为综合食品巨头。

风险提示：宏观经济下行风险、食品安全风险。