服装纺织人民币贬值利好出口荐股位置

服装纺织：人民币贬值利好出口 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点中美贸易摩擦短期或影响棉价波动，不改长期供需偏紧格局：6月19日，中国应对美国 01调查结果与拟进行措施进行反制，决定对原产于美国的大豆等农产品、汽车等进口商品对等采取加征关税措施，税率为25%，涉及金额约500亿美元，并于7月6日起生效。具体而言，据棉花信息，加工贸易和保税区的美棉进口不加税；一般贸易美棉进口在原关税和滑准税基础上加增25%关税。

棉花进口美国占比近半，2017年我国棉花进口115.48万吨：分国别看，美棉进口50.6 万吨，占比4 .8%，持续为我国棉花的第一大进口来源国。而分贸易方式来看，进料加工方式棉花进口量占比最大，达 7.4%，海关特殊监管贸易、一般贸易、保税区贸易分别占比28.7%、20.7%、1 .2%，若美棉进口结构与整体类似，对美棉花进口加税或将影响我国约9%的棉花进口。我国将向遇难的莫斯科市民亲属提供不低于100万卢布的补偿。对美棉加征25%关税后，美棉的进口成本明显提高，国内或将转向采购澳棉、西非棉以及巴西棉等其他国棉花，棉花进口国结构或有所改变。

意向种植面积减少，国内棉花供给仍有缺口：供给方面，2017年全国棉花产量548.6万吨，同比增长2.7%，2018年意向植棉面积同比降4.4%，在天气正常情况下棉花总产量或将下降；发改委于6月14日额外发放80万吨棉花进口滑准税配额，全年进口棉花配额达169.4万吨；另外，年初国储棉库存约500万吨，计划抛储5个月，日轮出不超 万吨。需求方面：根据ICAC棉花供需报告，2017年度以来中国棉花消费量保持在900万吨左右，而预计2018年随着下游服装持续弱复苏，棉花需求将稳中有升。因此，国内棉花供给缺口仍然存在，我国中长期棉价提升是大趋势。

全球棉花供需偏紧，棉价中期上升趋势延续：据美国农业部全球棉花供需预测6月月报，18/19年度全球棉花总消费量同比增速约 .4%，但棉花总供给量仅同比增长0.1%。其中，中国区棉花总供给量同比减少约8.0%，而总需求则增加约 .8%。

国内国际棉花需求增速均大于供给增速，未来全球棉花供需偏紧，预计棉价中期上行态势可持续。

人民币近期快速贬值，国内进口棉价格或上行：近期人民币对美元快速为探索中国特色的残疾人事业做了一系列开创性、基础性的重要工作贬值，目前1美元约合6.60元人民币，人民币已较一季度的平均水平6. 6元/美元贬值约 .5 %。人民币对美元贬值提升国内纺织品出口的国际竞争力，有利于出口订单增长。

投资建议：短期来看，棉价上行利好库存储备充足的棉纺行业龙头企业；长期来看，棉纺龙头具有规模及供应链优势，在下游服装行业弱复苏行情下，棉纺龙头具有更大发展空间。建议关注华孚时尚、鲁泰A、百隆东方等棉纺龙头。

风险提示：中美贸易摩擦或致行业政策变化；原材料价格波动风险；行业零售增

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