钢铁下游行业利润普降50以上

　　江南金融研究所杜丽虹分析认为，铁矿石涨价后，钢铁下游行业下游利润普降50%以上。 －－家电平均净利润下落60% 钢材价格约占家电行业可变本钱的20－ 0%，在没有任何转嫁能力的情况下，若上游板钢价格上涨10%，则行业平均净利润下降90%，毛利润率下降24个百分点，净利润率下降19个百分点；若板钢价格上涨6%，则行业平均净利润下降60%，毛利润率下降16个百分点，净利润率下落12个百分点，其中小家电下降幅度较小，在10－20%之间，美的、科龙在40%左右，海尔、格力、春兰都在50%以上。 在本钱转嫁方面，2005年家电价格能否上调是一个问题。如果价格能上浮2%，则在钢材涨价10%的情况下，行业平均净利润会下降20%，其中小家电利润下降在5%之内，美的、科龙在10%之内，格力、海尔、春兰在20%之内。 －－工程机械平均净利润下落78% 钢材在工程机械行业原料成本中所占比例较高，部份企业已到达90%以上，平均在70%左右，随产品精细化和自动化程度的提高而降低。 在钢材本钱上升10%的情况下，行业平均净利润下降100%以上，毛利润率下降52个百分点，净利润率下落 5个百分点；若能将一半成本因素转嫁，即价格提升5%左右，则行业平均净利润下落20%，毛利润率和净利润率都下降11个百分点。 在钢材成本上升6%的情况下，行业平均净利润下降78%，毛利润率下降 1个百分点，净利润率下降21个百分点；若能将一半成本因素转嫁，即价格提升 %左右，则行业平均净利润下落12%，毛利润率和净利润率均下降07个百分点。 另外，不同企业对本钱冲击的反应不同，以钢材涨价6%计算，在产品价格不变的情况下，虽然行业整体平均净利润下落78%，但三一重工和中联重科的利润下降幅度在20%之内，桂柳工为 %，山推股份为40%；而如果产品价格能够上涨 %，则中联重科和三一重工的成本因素将被完全抵消，桂柳工下落4%，山推下落8%。 －－汽车毛利率下降29个点 汽车行业也是用钢大户，其中钢板本钱在整车制造中所占比重不是很大，但对于底盘生产商和其他一些零部件生产商的影响则比较大，平均来说钢材成本占原材料成本的40－50%。 在板材本钱上升10%的情况下，行业平均净利润下落70%，毛利润率下降29个点，净利润率下降2个点；在成本上升6%的情况下，行业平均净利润下落54%，毛利润率下落17个点，净利润率下落12个点。 与家电和机械行业一样，本钱上升对不同企业的冲击是很不同的。在钢材价格上升6%的情况下，对利润率较好的一汽的冲击几乎可以疏忽，上汽8%，长安汽车20%，东风汽车24%，但利润状况较差的夏利和福田汽车则将可能出现亏损。此外，零部件行业受冲击程度普遍较高，威孚高科净利润下落54%。 在本钱转嫁方面，由于国内汽车市场整体面临较大竞争压力，价格上涨空间几乎没有，因此，转嫁可能性较小。 －－造船将受较大冲击 A股上市的造船企业只有3家，平均来讲钢材成本约占总原料成本的20%左右，但由于造船行业的净利润率较低，因此钢材涨价对3家公司的冲击还是较大的。 即使上游钢铁企业只把一半成本因素转嫁，即钢材价格只上升 %，广船国际也面临亏损威逼； 对江南重工，在钢材价格上升 %时，公司净利润下落20%，钢材价格上涨6%时，净利润下落42%，钢材价格涨幅到达10%时，净利润下落70%； 对沪东重机，在钢材价格上升 %时，公司净利润下落9%，钢材价格上涨6%时，净利润下落19%，钢材价格上涨10%时，净利润下落 0%。 虽然钢材价格上升对公司利润影响较大，但只要最终产品价格能够上升1%，则沪东重机的成本因素就基本可以抵消，江南重工的利润下降也在5%左右。 －－集装箱涨价2%即可抵消成本 钢材本钱约占中集原料本钱的40%，当板材涨价10%时，公司净利润下降42%，毛利润率下降 8个百分点，净利润率下落 2个百分点；当钢材价格上升6%时，公司净利润下落25%，毛利润率下落2 个百分点，净利润率下降19个百分点；若钢材价格只上涨 %，则净利润降幅缩小到1 %。 从成本转嫁角度看，在钢材成本上涨6%的情况下，2%的价格上涨能够基本抵消成本因素。 －－房地产影响相对较小 在房地产行业中，主要成本来自地价，钢材成本所占比例不到10%。在这种背景下10%的钢材涨价意味着行业平均17%的净利润下降，此时，毛利润率下降07个百分点，净利润率下落05个百分点；在钢材价格上涨6%的情形下，行业平均净利润下降10%，其中万科下落2%，浙江广厦下降 7%；不过建筑用钢的上涨空间较小，实际涨幅可能在 %以下，此时，对行业整体的利润影响在5%以内。 至于本钱的转嫁，房地产行业的价格主要由需求因素决定，更多受宏观政策影响。 （来源：钢铁）