行业医疗保健穿透迷雾跨越周期

输送设备2020年08月26日

医疗保健:穿透迷雾跨越周期 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

第七届中国制药工业百强年会会议纪要报告关键点:

中国制药百强保持高增长,行业集中度不断提升。

今年一季度样本医院用药金额回升明显,医药经济增速仍维持高位。

报告摘要:

中国制药百强保持高增长,行业集中度不断提升。过去几年,我国制药工业百强快速发展,入围门槛已经从2006年的5.6亿元增长到2011年的10.86亿元,市场集中度也已经从2005年的 8.9%提升到2011年的44.2%,较过去几年已经有了明显的提升。2011年,我国制药工业百强总体规模达到5,524亿元,同比增长27%。医药商业方面,国药集团、上海医药、华润北药、九州通和南京医药等前5强医药商业企业的市场集中度已经超过50%。

样本医院用药金额回升明显,医药经济仍保持快速增长。2012年一季度,我国样本医院用药金额达到242亿元,同比增长20.4%,增速出现明显回升,南方所预计2012年全年将同比增长18.4%。2012年月份,医药工业总产值为6,720亿元,同比增长19.2%,较2011年全年27.2%的增速有所回落,但总体仍维持在高位,南方所预计2012年全年将同比增长20.0%。2012年月,中国医药出口规模增速为9%,依旧在低位徘徊。总体来看,我国医药经济增速虽有所回落,但总体仍维据报道称持在高位。

分化促进行业市场集中度持续提升,龙头企业将获得充足的发展空间。后医改时代,医药工业将逐步告别政策红利,行业增速势必有所回落。当下新医改进入深水区,取消以药补医势在必行,基药向高端医院扩面延伸,公立医院改革严控药费增长,医保支付方式聚焦预付制,双信封招标进行机制性调整,药价改革兼顾总额下降与鼓励创新,新版GMP有序推行,电子监管将会全程覆盖,GSP修订深度酝酿,这些政策无疑都将为龙头企业提供发展空间,行业市公积金提取申请者在备齐所有资料后到点进行扫描场集中度将显著提升,全国制药工业百强集中度便是最佳证据。我们认为具有研发、销售和政府事务能力的企业仍将有广阔的发展空间。

我们维持此前医药行业超配的观点,推荐公司如下:天士力(6005 5,一线股中,经营形势最好,中长期增长驱动力最确定的公司,买入-A,目标价45元);恒瑞医药(600276,国内底蕴最深厚的研发型制药公司,未来年是新药集中上市期,增持-A,目标价 5元);昆明制药(600422,血塞通冻干粉针终端需求旺盛,股权激励到位促发内生增长,增持-A,目标价22.5元)云南白药(0005 8,大健康领域的开拓者,受政策影响小,买入-A,目标价66元);双鹭药业(0020 8,品种格局竞争力强,切入细分领域完善产业布局,增持-A,目标价 5元)(具体内容详见我们7月17日的研究报告《医疗保健:“需求、控费、分化”壮大医药龙头》)。

风险提示:医保控费政策对短期行业增速的影响;各地药品招标和公立医院改革试点中可能出现极端政策;药品安全性事件。

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