高考加油广发证券社会总信用呈现出广义债务置换特征魏家

广发证券：社会总信用呈现出广义债务置换特征 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

第一，社会总信用呈现出广义“债务置换”特征，即将非标债务逐渐转化为表内信贷、直接融资，或者PSL、专项债等政府信用。

第二，居民中长期贷款减少可能和近期政策对居民加杠杆过快的警惕有关。

第三，企业中长期贷款和直接融资表现平稳，目前尚未看到企业的融资需求变差。

第四，2月财政存款减少，财政支出没有明显的弱化迹象。<是中国城市化领域具有前瞻性的盛会。(完)/p>

第五，M1大幅下降以往意味着微观预期变化，但本年可能与春节错位有关，目前尚不能得出趋势大幅回落结论。

风险提示：经济上行或下行幅度超预期；金融监管力度超预期。