高考加油化工行业关注度将受提振荐5股魏家

化工：行业关注度将受提振 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件粘胶公司业绩落地。7月14日，中泰化学、澳洋科技双双发布中报业绩预增公告，皆实现同比大幅增长。中泰化学预计上半年盈利2.5~2.9亿元(+16 2%~+1909%)，澳洋科技预计上半年盈利5 00~6450万元(+270%~+ 18%)。

评论价格处于绝对底部：拉长来看，粘胶价格1 700元/吨依然处于15年来的绝对底部，距离07年的超20000元/吨及11年超 0000元/吨的历史高点有很大空间，服务畜牧去年上涨了 000元/吨后在11月份迎来回调我们认为是正常的，可能是由于年末厂商回收现金流等原因所致。

供需长短期格局都在改善。供给端来看受益于：长周期的产能增速放缓+印度干旱导致粘胶减产+G20导致浙江富丽达18万吨产能停产预期，需求端来看受益于：下游开工旺季来临+出口需求大幅增长+新疆纺纱产能集中投产。增强政治定力。二是坚持民主集中

行业紧平衡将持续：7月份来，较低的库存天数（10天）叠加高开工率（94%）来看，供需改善可持续性强。

短期粘胶行情受棉花期货拉升带动，长期来看，行业供需从去年下半年伊始一直处于紧平衡状态，去年上半年一波去库存后行业一直处于高开工低库存的状态，基本面在持续好转。

业绩符合测算值：只考虑价差变动对公司净利润变化下，假定营业税17%，所得税15%，测算得粘胶业务为澳洋科技、中泰化学分别增厚净利润 771万、4647万，对应公司今年中报净利润为6164万元、6090万元。

完全成本：我们对澳洋科技、中泰化学的完全成本进行测算，分别为11054元/吨、9772元/吨；（1）假设每生产1吨粘胶消耗浆粕、烧碱、硫酸、电、蒸汽各1.0 吨、0.58吨、0.75吨、1015度、11份；（2）假设2016年吨加工成本、吨人工成本为2015年数值的基础上增长6.7%（一季度GDP）；（ ）假设中泰化学由于有烧碱产能，原材料成本占比略低，原材料、加工、人工成本比例60%、 6%、4%。

投资建议粘胶企业业绩纷纷落地或将提升行业关注度，此外在供给端持续改善、需求稳定的背景下，我们看好粘胶行业基本面持续改善情况下的行业景气度回升。建议关注相关上市公司南京化纤、三友化工、澳洋科技、中泰化学以及新乡化纤。经我们测算，粘胶短纤价格每上涨1000元，以上公司分别增厚EPS0. 8元、0.20元、0. 1元、0.15元、0.09元，相关公司皆具有较强的业绩弹性。维持行业“增持”评级，