高考加油金融扩大试点盘活存量魏家

金融：扩大试点 盘活存量 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周观点与投资视线1、国务院决定进一步扩大信贷资产证券化试点：第一，2005年我国启动信贷资产证券化试点，2009年一度停滞，2011年恢复试点，截至目前产品数量和规模仍然较小，对银行的实质意义有限，此度有望在总量控制的前提下，扩大试点，加强对银行的意义：1）降低资本消耗；2）提高中间业务收入。第二，根据央行的介绍，此次扩大试点是盘活存量的重要措施，主要在于支持铁路、船舶等重点行业前值降40亿美元改革发展，加大对消费、保障型安居工程等领域的信贷支持，特别适用于小微、三农、棚户区改造和基础设施建设。第三，此次试点扩大在风控方面央行仍有严格控制，明确优先选取优质信贷资产开展证券化，风险较大的资产暂不纳入试点范围，不搞再证券化，因此资产证券化并不是解决不良资产的途径。

2、央行公开市场连续五个月净投放：虽然央行持续五个月在公开市场净投放，但目前的资金价格仍然处于较高水平，且每次逆回购的规模也有限，并未使市场形成资金面有所缓解的预期。马上面临中秋+国庆双节对流动性的冲击，市场很可能引发再次钱荒的猜想。

要闻动态与评论：

行业：1、央行：7月金融市场运行情况；2、央行：信贷资产证券化，盘活资金支持小微企业发展和经济结构调整； 、央行公开市场连续五个月净投放；4、银监会：银行业金融机构总资产突破140万亿元；5、资金偏紧，多家银行压缩个人房贷业务。

公司：1、建行拟发行不超过220亿元等值减记型二级资本工具；2、光大银行回应不实传闻H股IPO仍在正常推进； 、平安银行与上海期货交易价格有望平稳运行所签订战略合作协议；4、民生银行与12家证券公司签署战略合作协议。

投资策略：

我们之前在中期策略《自古逢秋悲寂寥，寒梅傲雪报春来》中看好8月份中报超预期带来的交易性机会，目前中报行将过半，我们趋于谨慎，理由在于：1）月两个节日对市场利率带来冲击，波动加大可能会引发市场对再次“钱荒”的猜想；2）每个银行都认为自己做大信托收益权对行业规模影响微不足道，个体理性选择成为群体行为最终将倒逼同业监管政策出台； ）美联储QE退出的预期升温，印度、印尼等新兴经济体金融市场动荡可能引发市场风险偏好下降。

风险提示：

经济增长不及预期，银行资产质量快速恶化。