高考加油渤海证券工业企业盈利增长乏力美国消费持续魏家

渤海证券：工业企业盈利增长乏力 美国消费持续复苏 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

月份，全国规模以上工业企业实现利润7793.1亿元，同比增长9.4%；其中，主营活动利润7396亿元，同比增长8.4%；实现主营业务收入1.48万亿元，同比增长8%；主营业务收入利润率为5.28%。

月工业企业利润总额增速较去年全年下滑2.8%。我们认为这主要源于需求端不景气导致收入增长乏力，月工业企业收入增速较去年全年下滑了3.2个百分点。而汇丰PMI预览值中新订单指数持续下滑，显示需求端的改善尚需时日。结合更多指标来看，3月份PPI与工业增加值均较预期要弱，也即意味着工业企业收入情况在3月份难有实质性好转，而主营利润率也较去年下滑0.8个百分点，同时低于过去10年均值，在单位成本、费用上升以及企业库存居高不下的情况下，利润率将处于低位。因此，综合来看，1季度工业企业利润难以改善。

结合之前公布的相关数据，需求端和供给端均显疲弱，而无论消费品还是工业品价格均较我们之前预期的更为低迷，企业盈利增速也出现下滑，显示经济整体下行压力明显增加。虽然预计3月经济情况会较月略有好转，但整体经济仍缺乏内生动力。

美国2013年四季度GDP终值为2.6%，较第二次修正值上调0.2个百分点。其中个人消费支出增长3.3%，拉动GDP增长2.2个百分点（二次修正值中消费贡献1.73个百分点）；投资、净出口和政府支出对GDP贡献分别为0.4%、1%和自杀身亡的男子名叫朱晓辉-1%。消费成为四季度美国复苏的主要动力，主要来自于医疗保健和金融服务方面的支出增加。而在投资中，存货变动贡献基本为零，如果考虑存货变动影响的剔除，四季度美国GDP增长的可持修改后提交续性要好于前三季度。展望2014年，我们认为消费复苏具有可持续性，而投资中的建筑和住宅投资贡献将有所下降，相对而言，我们更看好制造业和投资者信心逐渐修复而带动的资本性支出的增加。不过一季度由于严寒天气的影响，预计GDP增长在1.8%左右，二季度开始走高，三四季度环比年率基本持平，全年GDP预计增长2.5%左右。