申万宏源整体偏冷局部地区有暖流DG

防守则变成1.05分。 这就是伊戈达拉的价值申万宏源：整体偏冷 局部地区有暖流 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

中观整体偏弱，但局部有所改善报告摘要：

上游行业：煤价跌幅缩窄，港口库存大幅减少。上周环渤海动力煤价格指数报收440元/吨，较前周下跌1.3%；焦煤价格（含税车板价）维持在735元/吨。秦皇岛库存环比回落11.6%，收于559万吨，4月至今平均库存量为675.40万吨。6大电厂煤炭库存环比下降2.9%至1148.30万吨，库存可用天数为18.2天。下游需求仍显疲软，港口及电厂库存持续回落，动力煤价格有望借夏季用电需求回升及政策宽松迎来回暖。国内基本金属价格上涨，铜库存跌:SHFE铜、锌、铅、铝的价格分别上涨2.43%、2.59%、1.10%、2.11%。锌铝库存分别增加5.2%和1.6%，铜库存大跌10%至188165吨。铁矿石价格反弹冲高回落，布伦特原油价、WTI原油价持续上涨：普氏62%铁矿石价格止涨回落，环比下跌5.13%至55.50美元。

布伦特油价上涨1.8%至66.46美元/桶，WTI原油上涨至59.15美元/桶。

中游行业：钢铁价格反弹，产量回升，钢企库存攀升。4月中旬重点钢企粗钢产量环比增加1.65%，旬度同比减少1.52%。全国高炉开工率继续回升。铁矿石价格反弹带动现货价格回升，钢材综合指数环比上涨0.26%至73.19，螺纹钢期货价格下降0.55%。钢铁社会总库存持续下降，钢厂库存攀升。目前经济下行压力较大，产量供给增价，钢企库存攀升，钢材下游需求依然疲软，后续在稳增长政策提振下，5月旺季可能会带动钢铁行业企稳。六大电厂耗煤量环比连续两周回升，化工主要产品价格小幅上涨，全国水泥价格继续回落。

下游行业：330新政之后房地产销售回暖，房企推盘节奏加快，楼盘供应增加，虽然环比仍负增长但跌幅缩窄。预计自住和改善性需求将平稳释放，5月份成交量或仍将延续回暖趋势，价格仍将保持震荡调整态势。

地产开发商将以去库存为主，对新开工投资仍将比较谨慎，不同城市间的走势分化仍将持续。4月百城房价环比微跌，同比跌幅扩大：百城价格环比负增长0.01%，跌幅收窄0.14个百分点；同比下跌4.46%，跌幅较上月扩大0.11个百分点，主要是330新政之后房地产销售回暖，需求平稳释放，但房企推盘节奏加快，楼盘供应增加。不同城市走势分化：

一线城市房价持续回升，同比跌幅缩窄；二三线城市房价环比继续下跌，同比跌幅恶化，仍然处在下降的通道中。4月楼市成交继续回暖：4月份30大中城市成交面积继续回升6.5%至1740.55万平方米，三线城市有所回落；上周受假期因素扰动，上周30大中城市成交面积环比止涨回落。

BDI止跌回升，煤炭运价在经历前一段时间的上涨之后有所下降。