高考加油商业零售电商分流加剧荐6股魏家

商业零售：电商分流加剧 荐6股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：近期国家统计局及中华商业信息协会公布了11月零售相关数据。11月全国社零总额21012亿元，同比增1 .7%，限额以上企业商品零售额11055亿，同比增1 .1%；全国50家重点大型零售企业销售同比增5.5％。

社零增速环比略有改善，重点企业仍步履蹒跚。11月社零额同比增1 .7%，增速较上月环比增加0.4个百分点，但仍较去年同比增速下降1.2个百分点，若剔除CPI因素，环比增加0.6个百分点。综合来看，终端需求仍无明显改善。

限额和重点零售企业的销售情况依旧低位徘徊。11月限额以上企业商品零售额同比增14. %，剔除汽车、石油和建筑装潢品类后实际为15.5%，较10月环比增加2个百分点，但仍较去年同期下降 个百分点。全国50家重点大型零售企业销售额同比增5.5%，较10月环比略有好转，但较去年同期下降9.5个百分点。我们认为络零售“双十一”销售火爆、黄金销售受前期透支影响是重点企业销售增速低于社零的主要原因。

黄金、服装遇冷，家电、通讯器材火爆。

11月限额以上黄金珠宝销售仅增14.8%，较上半年近40%的平均增速明显下降；而受困于购渗透率持续提升，服装同比增速仅9.4%，为2011年 月以来最低水平。11月限额以上企业食品、日用品、化妆品、家用电器、通讯器材分别同比增14.1%、15.5%、14.6%、19.6%、 9.8%。由于家电及通讯企业纷纷参加“双十一”促销，加上地产销售良好、苹果新品以及4G陆续推出，家电和通讯器材品类继续保持高增速。

全国50家重点企业黄金珠宝零售额增长8.8%，创今年以来新低。食品、服装、化妆品、家电品类的销售增速分别为14.6%、-1.6%、6. %、20.6%。家电品类创年初以来的最高增速，环比高出8.1个百分点、同比增加10.6个百分点；由于CPI走高食品增速环比增加7.1个百分点；服装品类受电商“双十一”影响出现负增长（而去年同期增速为17.5%）。

从供应链重塑、O2O及国企改革三个主题挖掘个股。

电商等业态的发展使得供应链效率得到了前所未有的提高，随着供应链技术的进步、硬件升级以及终端订单需求的密但该地区的商业环境本已日益拥挤集，电商运营单位成本仍能进一步下降，并对传统业态形成持续冲击。从线上线下供应链融合的角度出发，具备点布局密度和仓储配送环节优势的线下企业，有明显的先发优势。国内多家超市上市公司率先尝试触电触，可能带来板块的主题投资机会。

O2O模式实现精准营销，提升本地生活服务业态效率，并强化核心地段商业物业价值。

购物中心以收租为盈利模式，业绩稳定、经营杠杆较大，且提供了更多的本地化生活服务业态，能够很好的满足消费者对于餐饮、娱乐的需求。随着物业方不断置换高盈利品类及业态过程中，核心地段物业的租金水平和价值有望持续提升。

国企改革是制度红利和兼并收购的推手。股权激励是零售企业最有可能受益的改革措施；此外零售业已进入第三次并购浪潮，我们认一切试错都有可能发生。为并购重组也将成为国企改革资产资本化的重要途径。

综上所述，我们推荐老凤祥、鄂武商、海宁皮城、步步高、大商股份和中央商场，我们同时建议关注上海本地股（国企改革）和超市板块（供应链重塑）。

风险提示：宏观经济下滑超预期，消费者信心持续下降，购等新业态冲击。