高考加油广发证券旺季已近尾声盈利改善仍将继续魏家

广发证券：旺季已近尾声 盈利改善仍将继续 201 -12- 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

一、本周小结：

201 年已至尾声，随着气温的降低和春节假期的临近，国内绝大部分行业将步入淡季——本周跟踪的数据显示，9月中旬以来持续上涨的水泥价格终于停止了上涨的步伐；动力煤价格虽然本周继续上涨，但继续上行的动力也将逐渐趋弱。根据我们与行业研究员的沟通，预计淡季中的工业品价格并不会大幅下跌，更可能是微跌或者走平，同比将好于去年。再加上我们预期地产投资和新开工的强势将维持到明年上半年，因此我们判断以地产产业链为核心的传统行业的盈利同比改善趋势将持续到明年年中。

步入2014年一季度后，随着工业活动步入淡季，宏观和中观数据的指示意义将进一步减弱，因此政策变化和流动性波动将更可能成为主导市场的因素。根据广发宏观的判断，近期流动性出现阶段性缓解，但预计元旦到春节资金面依然处于偏紧的状态。而到春节之后，有望迎来流动性改善的转机（节后现金回流、同业存单推广缓解同业资产错配、自贸区全国推行引入海外低息资金）。在加上我们判断明年上半年处于本轮盈利改善周期的最后阶段，因此我们对明年的市场趋势判断是“上半年进攻、下半年防在与主要贸易伙伴的双边贸易中御”；行业配臵上，上半年继续配臵高盈利弹性行业（非银金融、水泥、重卡、造她的证词就是一个‘孤证’。公安机关不可能仅仅因为一个‘孤证’而去逮捕一个人。”船）；明年下半年以后换仓“长跑冠军”，在服务业中精选细分子行业：非银金融、检测、环保、医疗、传媒教育、旅游。