电气设备2015是电改与能源结构调整的转公开

电气设备：2015是电改与能源结构调整的转折年 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资策略：2015年电改是影响行业的最重要因素之一，电投资中特高压最为肯定，配增速有望提升；能源结构调整决定新能源仍大有可为，配额制及非化石能源占比提升决定光伏与风电明年的高增长；核电重启确定，国内及出口空间巨大；国企改革与一带一路有望带动行业的新一轮发展。

电改将给行业带来重大变革。对电的投资影响偏中性，售电端的放开将会带来商业模式的创新，贴近售电侧的公司将有望从中受益。

特高压仍是2015年电投资最确定一环。2014年特高压获得突破性进展，2015年判断有望开工三交两直，是核准与开工的高峰，而今年招标的两交一直也将陆续交货，持续看好特高压装备提供商。

配建设有望加速。配建设虽然2014年受制于电改预期、国审计与反腐等因素不达预期，但用电结构的变化、分布式能源安装量的增加等因素决定了配电中长期的发展逻辑，售电端的多元化也将带动配建设的需求，看好2015年配及配电自动化增速的加快。

光伏依旧向好，看好电站及单晶。预计2015年中国新增光伏装机12~1 GW，年末若出台标杆电价下调，或有抢装超预期。中游制造环节继续面临压力，多晶硅价格相对稳定；下游电站开发及运营环节将延续繁华，利润率保持较高水平；分布式光伏电站建设将迎爆发之年，单晶比例提升趋势越发明显。

风电改善因素未变，行业继续保持高增长。预计2015年装机有望超22GW：1）2014前三季度风机招标量同比大幅增长，达17. GW；2）2015年标杆电价下调预期下可能出现抢装； ）海上风电贡献新增长，提升装机空间。配额制的出台以及非化石能源比重的提升需求对风电最为利好，看好风电运营及装备。

核电重启，10三五高速发展。核电规划已上调至2020年在运5800万千瓦，在建 000万千瓦，2015~2020年复合增速达20%。核电出口优势明显，未来可期。

重点推荐公司：特高压领域推荐平高电气（600 12，买入）；光伏领域推荐隆基股分（601012，买入）、森源电气（002 58，买入）；风电领域推荐金风科技（002202，买入）、一带一路推荐特变电工（600089，买入）。