日常消费品优选养殖和种业板块牛

日常消费品：优选养殖和种业板块 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

年初以来的行情分为三个阶段：第一个阶段，年初至4月中旬——受益于政策驱动的上涨；第二个阶段，4月中旬至7月底——业绩预期降低带来的去高估值化；第三个阶段，8月至9月——对于通胀预期的升温。

供需方面，粮食实现九连增，但结构性差异明显，农产品种植收益差别较大；消费端对于肉类和粮食类的消费有增加的趋势，食用油消费减缓。公司层面，2012年农业股东减持情况比较明显，共18家公司遭减持，1 家公司获增持；减持股东多为机构股东、增持股东多为大股东和高管。

畜禽养殖行业：生猪周期是影响畜禽行业的重要因素。从对上一轮生猪周期（06年5月至09年5月），以及本轮的四个阶段的分析来看，我们判断这轮的生猪周期从2009年6月至2012年8月，生猪价格见底成大概率事件，共持续 9个月。我们预计，随着未来一个季度的生猪和能繁母猪存栏情况扭转，明年三季度生猪出栏量将会明显下降，届时一轮生猪行情的启动值得期待。

种子板块：对于种业的研究，我们重点关注的是行业去库存的情况。

由于种子产品自身的属性，导致种子保存时间一般在2年左右，因此行业的存货周转时间不会太长。从历史来看，年正是上一个去库存周期，这一轮去库存周期从2011年开始，明年一季度或四季度整个行业将会完成这一轮的去库存的过程。

投资策略：201 年行业业绩难有大的好转，但继续下行的可能性在减弱，我们的判断是明年行业的业绩可能会略有改善。在经历2012年全年的估值回归以后，目前行业的估值继续向下的概率在变小。

可以加交流： 我们仍然是基于对各子行业的业绩分析的基础上，认为明年畜禽养殖行业将会在生猪市场好转的情况下业绩同比会有改善，而目前板块估值较低，投资价值出现，推荐雏鹰农牧（002477）和益生股份（002458）；种子板块明年将进入去库存的尾声，明年的业绩将会出现明显的改善，重点关注一季度和四季度的投资机会，推荐隆平高科（000998）和登海种业（002041）。对于饲料行业，我们认为明年饲料板块的投资重点是优选个股，优质公司将会在饲料板块中表现抢眼，推荐通威股份（6004 8）。

风险提示：天气及疫情影响；价格异常波动