金融盈利估值双驱动哈

金融：盈利估值双驱动 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

行业市场走势及相对表现：2012年1月中旬以来，银行板块作为市场稳定器作用愈发明显，同时央行公开市场净投放创历史记录，流动性释放明显。据统计，申万银行板块指数两周上涨7.51％，同期沪深 00指数上涨10%，上证A股指数上涨7.95%。银行板块走势略弱于沪深 00和上证A股走势。

行业公司动态:近期，对银行板块影响较大的因素主要包括：

“民生问题”是研究最多的议题 (1)银监会或适度放宽银行资本监管要求，但仍抓紧制定完善商业银行新监管标准；（2）商业银行竞相发行小微企业金融债；（ ）2012年四大行信贷规模初步确定为2.85万亿元；（4）光大银行2011年实现净利180亿同比增逾四成；（5）兴业银行2011年净利润同比增长 7.74％；（6）深发展2011年合并报表增利，利增60%-70%；（7）民生银行2011年净利润预增175亿元。

估值与投资建议:目前16家上市银行年平均PE为7. 倍和6. 1倍，年平均PB为1. 6倍和1.17倍；从历史估值水平来看，即使在2008年金融危机时，银行业估值最低也仅为9倍左右PE和1.8倍左右PB。目前行业估值处于历史最低水平。

我们认为当前估值已基本反应了对未来行业面临风险的预期，短期估值驱动市场表现仍有望延续。对于近期银行业的运行趋势，应关注央行公开市场操作以及存款准备金率下调的政策窗口或将再度打开；另外，社保等长期资金入市预期增强，银行战略配置地位将进一步得到提升。综合考虑，给予行业“增持”的投资评级。投资选择上，选择盈利增长持续性较强，负债成本控制较好以及中间业务表现较好的银行，另外，可从下调存款准备金正面影响较大的角度选择。建议关注大型银行中的建设银行（6019 9）、交通银行（601 98），以及股份制商业银行中的招商银行（6000 6）、华夏银行（600015）；以及城市商业银行中的南京银行（601099）。