交通运输内冷外热民航出现结构性变化覆盖

万人攻城等丰富内容 交通运输：内冷外热 民航出现结构性变化 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

摘要：

暑期需求大幅低于预期，7月上半月票价客座率双降。7月上半月，行业班次同比上升12. %，旅客量上升8.0%，客座率下降2.8%，国内平均票价下降10.5%。需求增长低于预期，票价客座率双双大幅下跌，但由于是暑运旺季，当前座公里收入水平高出盈亏平衡点，但主营业务收入同比去年有较大程度下跌。

7月上半月需求低迷超出我们预期，票价未能延续6月底短暂的回暖，跌落至今年4月以来经常出现的10%的同比下滑区间。而在4、5月间，当机票回落至此价位，客座率往往能保持与去年相当，而进入暑期后票价客座率均双双大幅下跌。境内旅游未达预期，但出境游依然火爆。这种需求的分化将直接导致三季度三大航业绩的分化。

国航受益于暑期出境旅游需求。201 年7月上半月同比2012年7月上半月，各航空公司收益水平（客座率*票价折扣）变动幅度分别为：国航跌-6%、南航跌-7%、东航升2%，海航降-4%。国航运力的大幅提升，使得其总收入水平保持了稳定。

国际方面：欧线需求恢复强劲。北美线收益水平同比降-10%，欧线大幅增长25%，日韩线上升12%，亚太线上升8%。美线受到运力增长过快的影响，收益水平低于去年同期，欧线需求由于低基数原因，强劲恢复。

机场方面，除深圳机场外，其余机场进出港航班客座率保持稳定：上海机场、白云机场和厦门机场进出港客座率同比上升基本持平，唯独深圳航班客座率同比下降约 个百分点。

风险提示：报告数据均源于第一创业研究所日频监测数据，与各公司实际公布数据有细微出入。