信息科技工信部在推出前颁发吧

信息科技：工信部在iPhone6推出前颁发FDD~LTE试验牌照 - 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

5年前两人合唱《小酒窝》留下很美好的回忆。这次再携手合作完全没有考虑 中电信和中联通获FDD-LTE试验牌照6月27日，工信部向中电信和中联通发放FDD-LTE牌照，批准两家公司在上海、深圳等16个主要城市开展混合试验，16个城市中未包括北京。目前尚不清楚中电信和中联通是否可以销售只支持FDD-LTE的智能。此外，在本月初举行的GTI大会上，中移动宣布已建成 2万个覆盖 00个城市的TD-LTE基站。5月份中移动的TD-LTE用户达810万，公司仍计划在2014年发展5,000万TD-LTE用户。中移动LTE服务的ARPU和DOU（每月每户数据流量）分别为人民币180元和700Mb，是2014年一季度全体用户均值的 倍和10倍。

中移动仍拥有LTE先行优势，仍是我们的首选股正如我们之前所讨论的，如果政府今年上半年给中电信和中联通发放FDD-LTE牌照，我们估算中电信将在2014年部署9.5万个LTE基站。考虑到LTE的上行潜力，我们此前已预计中电信2014年资本开支为人民币900亿元，高于800亿元的公司指引，尽管需要注意的是，中电信FDD-LTE试验的覆盖范围远小于中移动LTE目前的覆盖范围。中移动已经表示到2014年底将建成5 万个LTE基站，甚至高于中电信和中联通2016年的基站数目。我们认为iPhone6的推出将帮助中移动在2014年四季度夺取更多高端市场份额。此外，我们对供应链的调研显示，由于TD-SCDMA技术无需向高通支付专利费，中移动定于10月份推出的三模LTE智能在价格上将较中电信和中联通的四模更具优势。我们认为就时机而言，获得FDD-LTE牌照对中电信和中联通小幅利好，但我们仍然认为中移动将凭借其LTE优势夺取市场份额。鉴于 G到4G的演进将推动数据ARPU进一步增长，我们预计潜在的ARPU和EBITDA反弹将推动中移动估值上行，目前该股的2015年预期EV/EBITDA为4.0倍，低于6.9倍的亚洲同业均值。

我们重申对中移动的强力买入以及对中电信和中联通的中性评级。

FDD-LTE牌照对设备制造商略微利好鉴于FDD-LTE试验的范围有限，我们预计其对中电信和中联通的资本开支预测的影响有限，此外考虑到 G投资的迅速下降，我们预计2015年中国电信业的总体资本开支将同比下降。中兴通讯在中国FDD-LTE市场中仍将占到 0%以上的市场份额，但2015年其国内设备业务收入应会大幅放缓。对京信通信等络优化解决方案供应商而言，我们认为中电信/中联通进入LTE领域将在下半年推高室内LTE覆盖需求，并且这一趋势将延续到2015年甚至更久。