行业金融保险投连险行业年度业绩分析2009年

金融：保险 投连险行业年度业绩分析 2009年度收益稳健 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投连险行业季报——2009年度收益稳健09年A股市场掀起强劲反弹，除三季度出现大的调整外，总体保持震荡上扬，各类投连账户各月以小幅上涨为主。虽然各类账户的年度累计收益落后指数明显，但其表现符合保险产品追求资金安全的定位。其中，股票型账户年度平均收益为54.42%，混合偏股型账户平均收益为42.91%，灵活配置型账户平均收益为 7. 7%，混合偏债型账户平均收益为21.84%，债券型账户平均收益为2.12%，货币型账户平均收益为0.96%。

通过2009年度和2008～2009两年期收益比较，发现有一些产品对各类型的市场适应能力强、业绩延续性较好，例如股票型账户泰康人寿-进取型，混合偏股型账户华泰-平衡型与华泰-进取型，灵活配置型账户新华人寿-新华创世之约等。

第一部分：投连险账户收益分析参与本次报告的一共有27家公司的150个投连账户（本报告仅限于我们所掌握的在投资标的和资产配置比例方面信息完整的投连产品）。图表2～7是有自然月度净值披露的各类账户情况。表8是个别非自然月度净值披露的账户情况，以下分析主要针对图表2～7展开，在计算账户收益率时统一采用卖出价。

本期报告主要立足年度业绩。09年A股市场掀起强劲反弹，除三季度出现大的调整外，总体保持震荡上扬，沪深 00指数累计收益率为96.71%。

表1反映的是各类投连账户收益情况，虽然各类账户的年度累计收益落后指数明显，但其表现符合保险产品追求资金安全的定位。

股票型、混合偏股型、灵活配置型账户三类账户与市场波动的相关性较高，但09年多数时间仍遵循小幅上涨的方式实现账户增值。即使在8月份沪深 00指数跌幅同时达24.22%，投连账户在市场严峻考验面前依然表现地较为稳健。

6个净值披露规则、可统计年度收益的股票型账户09年度平均收益为54.42%，最高者达79.8%，产品之间存在一定的收益差距。光大永明-指数型、招商信诺-成长型、太平洋安泰-指数成长型、中英人寿-指数型账户仓位水平在同类产品中相对较高，在市场上升期涨幅突出而位居收益前列。另恒安标准-进取型、长生人寿-卓越成长型、招商信诺-先锋A/B型、联泰-股票型、生命人寿-投连II号账户进取型等年度收益表现也居于行业领先，它们则主要通过在三季度大调整中跌幅较小、平时收益稳定取胜。另外非自然月度披露净值的泰康-进取型投连账户过去一年的表现亦突出，该产品无论是上涨还是下跌市均跑赢市场，09年累计涨1 6.6 %，即使三季度也能获得20.44%的涨幅。另外，有27只产品已经运作两年以上，长期业绩也值得我们关注，并且08和09截然不同的市场环境恰好也给我们提供了一个很好的时间窗口来观察其稳定性。这部分股票型账户2008～2009两年期的累计收益平均数为-15.61%，约95%的账户跑赢了沪深 00指数。综合来看，收益获取持续出色的产品有：泰康人寿-进取型、平安人寿-基金投资账户、生命人寿-投连I/II号账户进取型、信诚-成长先锋投资账户、信诚-积极成长投资账户、首创安泰-成长型、瑞泰-财智成长型等。泰康人寿-进取型账户两年期收益累计达80.61%，不仅超出市场也超出同类产品相当大的幅度，显示了管理人对市场出色的适应能力。

17个净值披露规则的混合偏股型账户2009年度平均收益为42.91%，最高者达72.01%，账户间收益差距相对较大。年度收益领先的产品中，华泰-进取型、瑞泰-成长型和华泰-平衡型均在三季度跌幅较小，并且在其他时期保持稳定增长，业绩稳定性好。两年期收益全部大幅跑赢市场，华泰-平衡型、华泰-进取型、信诚-策略成长投资账户、生命人寿-头脸II号账户平衡型、瑞泰-财智平衡型等收益领先。

20个净值披露规则的灵活配置型账户2009年度平均收益为 7. 7%，泰康-积极成长获得65.11、分类信息的推广7%位居同类第一，其他表现出色的账户有招商信诺-进取型、新华人寿-新华创世之约、中宏-行业焦点、中宏-积极成长、海尔纽约-成长型、光大永明-进取型等。绝大多数产品在2008至2009两年期收益方面获得正收益，新华人寿-新华创世之约累计收益近 0%，是灵活配置型账户中的佼佼者。

通过2009年度和2008～2009两年期收益比较，发现有一些产品对各类型的市场适应能力强、业绩延续性较好，例如股票型账户泰康人寿-进取型，混合偏股型账户华泰-平衡型、华泰-进取型，灵活配置型账户新华人寿-新华创世之约等。