利空消化沪铝续跌空间恐有限

　　11月以来，沪铝摆脱高位震荡，主力合约累计下跌逾10%，周四盘中更是创下逾五个月新低14150元/吨，表现远差于其他基本金属。分析人士表示，铝市消费暂无亮点、采暖季减产不及预期、铝锭库存始终居高不下，令市场看空情绪笼罩。不过，考虑到市场累计跌幅已较大，且已提早消化供给侧改革不及预期的利空打压，后市铝价下跌空间恐有限。

　　利空压抑期价连跌

　　8日，沪铝期货周内止跌反弹，主力1802合约报收14 20元/吨，日内上涨0.81%。

　　瑞达期货（博客，微博）分析师表示，铝市弱势主要是由于采暖季减产力度不及预期，且11月伦铝跌幅弱于沪铝，铝市外强内弱格局加剧。

　　消息面上，有消息称国内某电力巨头拟将公司旗下16.5万吨已列入2014年工信部淘汰落后产能公告的电解铝产能置换给一家内蒙古企业项目。

　　业内人士表示，若该消息属实，那么预计将在今年年底前完成交易。“虽然置换产能的绝对量不大，但可以再次验证去产能在铝行业上的执行力度不及预期，在高库存且消费不见起色的背景下，该消息对铝市压力可能会被强化。”华泰期货研究所研究员李苏横表示。

　　现货方面，据上海有色金属（SMM），12月7日，上海现铝成交集中1 920元/吨，对当月贴水元/吨，无锡成交集中1 920元/吨，杭州成交集中1 950元/吨。现货贴水难以收窄，华东中间商对价格信心不足，年底抛售变现意愿较为强烈，市场可流通货源极其充裕，但贸易商及下游接货积极性均表现不高，日内华东市场整体成交不佳。

　　关注逢低建多机会

　　展望后市，李苏横表示，目前铝市消费暂无亮点，而市场屡传产能和采暖季减产不及预期的利空消息，且国内铝锭库存始终居高不下，并不断创出新高，短期看空情绪笼罩，预计铝价仍维持偏弱震荡。

　　瑞达期货研究则认为，目前来看，市场已经提前消化了供给侧变化不及预期的利空，后期因供给侧改革进入实质履行阶段，铝价下跌空间恐有限，关注逢低战略建多机会。

　　具体来看，从宏观角度来看，11月中国官方制造业PMI小幅好转，欧美主要经济指标亦表现偏强，从而部分抵消货币政策趋紧所带来的打压。整体而言，宏观环境对期铝的影响较11月有所好转。

　　就期铝本身基本面而言，11月铝价基本回吐了月合计涨幅，进一步下跌的动能有所减弱。12月，进入秋冬季错峰减产，即使减产不及预期，但减产势在必行，且氧化铝、电解铝和阳极炭块的供给侧改革进入攻坚期，有望进一步加快，月电解铝产量出现明显减产，使得供给效果逐步显现，仍将给以市场信心。下游消费需求方面，虽难见到大幅改善，但传统消费领域基本企稳，部分抵消房地产调控升级所带来的心理层面的打压。本钱方面，11月氧化铝现货价下跌逾10.8%，但11月动力煤价格强势上涨，有望推高电价本钱，令电解铝本钱仍持稳，给予铝价支持。